一、宏观面

10月20日纽约汇市美元指数尾市收于101.701，下跌0.27%，连续两个交易日回落，美元走软对以美元计价的基本金属形成估值支撑。美股三大指数涨跌不一，道琼斯工业指数上涨1.02%报52495.88，标普500指数上涨0.28%报7712.57，纳斯达克指数下跌0.02%报26424.82，价值股回暖、科技股滞涨，市场风险偏好整体尚可。国际油价下跌，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货下跌1.87美元报每桶101.79美元，跌幅1.80%；12月交货的伦敦布伦特原油期货下跌0.76美元报每桶108.79美元，跌幅0.69%，原油仍在百元上方运行，欧洲冶炼环节的能源成本压力未见实质缓解。

二、国际期货盘面行情

隔夜LME伦镍收盘价15815美元/吨，涨215美元/吨，连续两个交易日上行并站稳15800美元一线，对不锈钢形成成本支撑。伦镍持仓回落至251838手，较前一交易日减少近5000手，减仓上行的特征说明本轮反弹更多来自空头回补而非新增多头入场。LME镍库存280866吨，较前一交易日增加756吨，在10月16日大幅去化2076吨之后连续两日回补，库存低位对镍价的边际支撑略有减弱。

三、上期所盘面情况

隔夜不锈钢2612合约收13375元/吨，较前结算涨10元/吨，开盘13330元/吨，盘中最高13430元/吨、最低13280元/吨，成交82888手，持仓127901手。2611合约收13375元/吨，涨5元/吨，成交11971手、持仓27770手；2701合约收13360元/吨，涨10元/吨，持仓24887手。2612合约成交量与持仓量均领先其余月份，定价重心稳固在远月，但夜盘冲高13430元后回落收平，上方压力明显。同期沪镍2612合约收119440元/吨，涨1800元/吨，涨幅1.53%，镍端成本传导明显强于钢价自身的跟涨幅度。

四、库存与基本面

成本端，伦镍与沪镍同步走高，300系不锈钢的镍系成本锚连续两日上移，钢厂压价采购的空间被压缩，前期镍价快速下泄形成的成本红利进一步收敛。上期所镍库存106648吨，较前一周减少602吨，延续缓慢去化，国内镍显性库存偏低，对镍价形成底部支撑。

供应侧，华东与华南主流钢厂排产维持常态，暂未听闻新增检修或停产消息，300系冷轧投放量稳定，市场到货节奏平稳。

需求侧，终端建筑装饰与家电订单仍未见明显放量，贸易商以刚需小单补库为主，无锡市场低价资源成交相对活跃，高价资源询价多、成交少，需求对价格的拉动有限。

五、长江市场行情

无锡不锈钢市场10月20日定盘报价显示，304/2B卷板2.0*1219太钢14600元/吨、张浦14750元/吨、宝新14950元/吨，均与前一交易日持平；304/2B卷板1.5*1219太钢14700元/吨，持平；304/NO.1卷板6.0*1500太钢13300元/吨、张浦13300元/吨、宝钢13350元/吨、联众13350元/吨，均持稳。316L/2B卷板2.0*1219联众29000元/吨，430/2B卷板2.0*1219宝新8100元/吨，201/2B卷板2.0*1219联众8850元/吨，均持平。

镍价连续反弹尚未立即传导至现货，300系冷轧报价选择按兵不动，贸易商一方面借成本上移挺价，一方面顾虑下游承接能力，报价与实际成交之间的价差走阔。以304冷轧太钢14600元/吨对2612合约13375元/吨计算，期现倒挂1225元/吨，深度倒挂格局延续，交割逻辑继续对盘面构成托底。

六、CCMN今日价格预测

综合来看，美元连续回落、伦镍站上15800美元、沪镍单日涨1800元，成本端对不锈钢的支撑在增强；但伦镍减仓上行、LME镍库存连续回补，加之下游订单未见起色，钢价跟涨力度偏弱。预计今日不锈钢2612合约运行区间13250-13550元/吨，伦镍15600-16050美元/吨，无锡304/2B卷板2.0*1219太钢价格14550-14750元/吨。

CCMN小结：镍系成本锚连续上移，期现倒挂1225元/吨未见收敛，现货报价具备小幅跟涨基础；但伦镍减仓上行、库存回补与终端需求疲弱共同限制涨幅，关注2612合约13430元/吨一线的突破情况。

长江有色：小江