一、宏观面

美元指数10月20日纽约汇市尾市收于101.701、下跌0.27%，此前重返102的强势暂告一段落，对以美元计价的金属估值压力有所缓和。美股三大指数涨跌不一，道琼斯工业指数上涨1.02%报52495.88，标普500指数上涨0.28%报7712.57，纳斯达克指数微跌0.02%报26424.82，资金由科技板块向周期与金融板块轮动，半导体链条缺乏新的催化。半导体用锡（焊料）占锡消费约五成，纳指走平意味着焊料需求的边际改善有限，锡价的上行更多依赖矿端与库存的实物支撑。能源端，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货下跌1.87美元报101.79美元/桶、跌幅1.80%，12月交货的伦敦布伦特原油期货下跌0.76美元报108.79美元/桶、跌幅0.69%，油价回落削弱了通胀黏性预期。

二、国际期货盘面行情

伦敦金属交易所伦外锡收盘价51550美元/吨，涨625美元/吨，涨幅1.23%，重新站上51500美元/吨。同日伦外铜收盘价14456美元/吨、涨83美元/吨，伦外铝收盘价3027美元/吨、跌7美元/吨，伦外锌收盘价3741美元/吨、涨12美元/吨，伦外镍收盘价15815美元/吨、涨215美元/吨，伦外铅收盘价1898美元/吨、持平，锡镍涨幅居六金属前列。外盘锡价连续两个交易日收涨，对沪锡开盘形成明确向上的情绪指引。

三、上期所盘面情况

隔夜沪锡2611合约收386970元/吨，涨6480元/吨，涨幅1.70%；开盘381100元/吨，盘中最高390320元/吨、最低380250元/吨，成交量86095手，持仓量27947手。资金仍集中于2611合约，成交量高于2612合约的37845手，2612合约持仓27410手与之接近。盘面小幅高开后快速拉升，最高上探390320元/吨、逼近39万元/吨关口后回吐部分涨幅，38.6万元/吨附近获得支撑，上方39万元/吨整数关口压力明确。日线站稳38万元/吨后连续上攻，短期趋势偏强。

四、库存与基本面

LME锡总库存4035吨，较前一交易日减少25吨，延续去化并处于历史极低区间；上期所锡周库存5902吨，一周减少1166吨，为近两个月最大单周降幅。矿端约束未见松动，缅甸佤邦禁矿延续，印尼出口审批收紧与打击非法开采并行，海外锡精矿供应弹性持续受限，国内冶炼厂加工费维持低位。需求端，焊料占锡消费约五成，AI算力服务器与光伏焊带构成增量来源，半导体链条景气度是决定下游补库节奏的关键变量。

五、长江市场行情

长江现货1#锡报价380500-382500元/吨，均价381500元/吨，涨1000元/吨；长江综合1#锡报价379900-382900元/吨，均价381400元/吨，涨1000元/吨。该报价形成于上个交易日上午竞价时段，未计入当晚夜盘的拉升，按隔夜沪锡2611合约386970元/吨测算，现货对期货贴水5470元/吨，贴水幅度处于近期高位，现货向盘面补涨的空间较大。

六、CCMN今日价格预测

伦外锡收盘价站上51550美元/吨、隔夜沪锡2611合约大涨1.70%逼近39万元/吨，LME库存降至4035吨、上期所周库存单周去化1166吨，两市显性库存同步走低，矿端供给弹性长期受限，锡价上行基础较为扎实。美元指数回落至101.7附近亦减轻了估值压力，现货贴水5470元/吨为进一步上修留出空间。预计今日长江现货1#锡价格区间385000-389000元/吨。CCMN今日对现货锡价判断：涨。

CCMN小结：美元指数跌0.27%至101.701，伦外锡收盘价51550美元/吨、涨625美元/吨，隔夜沪锡2611合约收386970元/吨、涨1.70%，LME锡库存降至4035吨，现货对期货贴水5470元/吨，今日现货锡价看涨。

长江有色：鑫鑫