黄金避险魅力再现，沪金主力与Comex黄金齐头并进_有色金属行业要闻_长江金属资讯

黄金避险魅力再现，沪金主力与Comex黄金齐头并进

2025-03-31 来源：长江有色金属网发布人: yangxf

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摘要： 3月31日，周一，黄金市场再次展现出强劲的上涨势头。沪黄金主力合约在当日交易中上涨1.71%，收盘价报729.8元/克，结算价为723.86元/克。与此同时，截至北京时间15:06，Comex黄金期货价格也大幅上涨，报3154.7美元/盎司，涨幅达到1.30%，显示出国际黄金市场同样处于强烈的上涨趋势中。

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3月31日，周一，黄金市场再次展现出强劲的上涨势头。沪黄金主力合约在当日交易中上涨1.71%，收盘价报729.8元/克，结算价为723.86元/克。与此同时，截至北京时间15:06，Comex黄金期货价格也大幅上涨，报3154.7美元/盎司，涨幅达到1.30%，显示出国际黄金市场同样处于强烈的上涨趋势中。

尽管当日中国PMI数据重返扩张区间、美国核心PCE通胀环比回落至2.8%，但市场对美联储6月降息概率骤降至40%的定价矛盾，叠加中东地缘冲突升级，催生黄金避险属性与货币属性双重溢价，推动贵金属市场进入“无视基本面”的狂热交易模式。

政策预期的戏剧性反转成为核心驱动力。美联储在3月议息会议释放“年内或仅降息一次”信号后，市场原本已消化紧缩延长逻辑，但欧洲央行意外宣布启动量化宽松替代工具（QE-Lite），引发全球法定货币信用重估。美元指数在冲高107.2后急速回落至105.8，十年期美债实际收益率跌破1.9%，为黄金突破提供完美窗口。值得关注的是，上海黄金交易所Au(T+D)合约成交量暴增85%至286吨，创2013年金价暴跌以来最大单日成交，而COMEX黄金未平仓合约激增12万手至62万手，显示东西方资金正形成做多合力。

地缘政治黑天鹅催生结构性买盘。以色列对黎巴嫩真主党设施的突袭导致中东紧张局势升级，触发原油价格单日飙升6%，全球通胀预期重燃。在此背景下，黄金与原油的比值降至22.8桶/盎司的历史低位，吸引大宗商品配置型资金大举进场。更具标志性意义的是，中国央行黄金储备占比突破12%，连续8个月增持，而印度央行宣布允许商业银行将黄金纳入法定流动性比率（SLR），实质推动黄金货币化进程。世界黄金协会数据显示，3月全球黄金ETF流入量达83亿美元，其中亚洲基金占比首次突破40%，凸显区域避险需求的结构性转变。

技术面突破与产业链成本形成共振。沪金突破720元/克关键心理关口后，触发程序化交易模型跟风买入，境内外价差扩大至12元/克，反映人民币汇率波动与避险溢价的双重影响。产业链上游出现历史性异动，南非金矿罢工导致全球矿产金供应量骤降15%，而中国黄金进口溢价攀升至65美元/盎司，暗示实物交割压力剧增。摩根大通测算显示，全球黄金边际生产成本已突破1800美元/盎司，较2020年上涨60%，为金价提供坚实底部支撑。

当前黄金市场正处于货币属性重估的历史拐点，传统分析框架面临失效风险。若4月初公布的美国非农就业数据强化“通胀黏性”叙事，可能引发金价短线剧烈震荡，但在地缘政治裂痕加深与央行资产负债表重构的背景下，黄金突破3200美元/盎司已进入技术性牛市确认阶段。

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