一、事件聚焦：LME库存“俄进印退”暗藏地缘博弈​​

4月10日，伦敦金属交易所（LME）数据显示，3月俄罗斯产铝库存占比从2月的75%飙升至​​88%​​，总量突破20万吨（环比+29%），而印度产铝库存占比从24%骤降至​​11%​​，总量缩水近半至2.5万吨。这一结构性变化引发市场对全球铝供应链格局剧变的担忧。

​​背景解析​​：

​​俄罗斯铝“抢占”LME仓库​​：西方制裁背景下，俄铝（Rusal）加速向LME交割以缓解出口压力，2025年一季度俄铝对亚洲出口量同比激增40%，LME成为其关键流动性出口。

​​印度库存锐减​​：印度政府3月起对未加工铝锭征收15%出口税，刺激本土铝企转向下游加工品，导致原铝出口量暴跌。

​​二、市场影响：供应过剩隐忧VS地缘风险溢价​​

​​短期利空：俄铝抛压冲击市场情绪​​

LME俄铝库存激增强化了“隐性过剩”预期，叠加氧化铝价格持续走弱（4月11日河南报价跌至2600元/吨），电解铝成本支撑进一步坍塌。截至4月11日，LME铝价跌至2450美元/吨，创1月以来新低。

​​长期矛盾：制裁风险与供应链重构​​

​​制裁升级风险​​：欧盟计划4月15日讨论对俄铝的第五轮制裁，若禁止俄铝进入欧洲仓库，LME俄铝库存流动性将受重创，或引发“挤仓”风险。

​​贸易流向重塑​​：俄铝加速转向东南亚、中东市场，而印度出口收缩加剧区域性供应紧张，中国进口窗口或再度打开（当前进口亏损缩至500元/吨）。

​​三、行业联动：政策、企业与资本博弈​​

​​国内政策“护航”铝企​​

中国4月10日宣布对再生铝企业提供每吨300元绿色补贴，对冲进口铝冲击，​​怡球资源（601388.SH）​​、​​顺博合金（002996.SZ）​​等再生铝龙头股价逆势上涨。

​​国际巨头“避险”动作​​

​​美铝（Alcoa）​​：暂停与俄铝的长期采购协议，转向几内亚氧化铝扩产项目。

​​印度铝工业（Hindalco）​​：宣布投资10亿美元扩建汽车板材产能，响应本土制造业升级政策。

​​资本押注分化​​

LME铝期权数据显示，4月10日看跌期权持仓量激增20%，但高盛报告称“若俄铝遭全面制裁，铝价可能飙升至3000美元/吨”，多空博弈白热化。

​​四、铝价走势展望：夹缝中的震荡与变盘风险​​

​​短期（1-4周）​​

​​下行压力​​：LME俄铝库存持续攀升、氧化铝成本坍塌及美联储降息预期推迟（美国3月CPI同比3.1%）压制铝价，沪铝主力合约或下探19,500元/吨。

​​反弹契机​​：若欧盟制裁俄铝消息发酵，或触发空头回补，LME铝价可能快速反弹至2550美元/吨。

​​中期（2-3个月）​​

​​结构性矛盾​​：俄铝贸易流重塑可能导致区域性供需错配，中国进口量若激增，将加剧国内铝价与国际市场的联动波动。

​​价格预判​​

​​LME铝价​​：2350-2550美元/吨宽幅震荡，突破方向取决于制裁政策落地节奏。

​​沪铝主力​​：19,500-20,300元/吨区间运行，建议关注再生铝、汽车轻量化等政策受益板块。

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