2025年6月27日，长江现货1#电解锰均价维持14800元/吨，连续两个月横盘整理。这一价格走势背后，是印度硅锰厂减产风暴与全球锰矿供应博弈的集中体现。

一、印度减产风暴：电价飙升下的生存抉择

在印度硅锰主产区，一场史无前例的减产行动正在上演：

产能腰斩：据印度钢铁部数据，赖布尔、杜尔加布尔等五大产区硅锰企业开工率降至42%，较年初下降38个百分点。JSW Steel、Tata Steel等龙头企业高炉锰铁采购量环比锐减55%。

成本倒挂：印度中央电力局数据显示，2025年1-5月工业电价同比上涨23%，导致硅锰生产成本攀升至7.8万卢比/吨，而现货价格仅维持在7.2万卢比/吨，企业每生产一吨亏损6000卢比。

需求坍塌：受房地产投资下滑影响，印度螺纹钢消费量同比下降19%，直接拖累锰系合金需求。印度最大锰矿商MOIL公告显示，其5月锰矿石销量同比减少41%。

二、全球锰矿市场：供给调整与需求萎缩赛跑

在印度减产冲击波下，全球锰矿市场呈现两大特征：

海运价格松动：Eramet/Comilog最新加蓬锰矿报价（Mn44.5%）降至4.4美元/吨度，较上月下跌0.2美元/吨度；南非中铁块矿CIF印度港口价跌至3.9美元/吨度。这反映出亚洲市场需求疲软对海运矿的压制。

供给结构性调整：澳大利亚South32宣布将旗下GEMCO锰矿年度产量指引下调15%至420万吨，但巴西淡水河谷却计划重启Amapa锰矿项目，设计产能300万吨/年，预计2026年投产。

三、价格僵局：脉冲上涨与渐进下跌的博弈

当前锰价走势正呈现两大矛盾特征：

事件驱动型脉冲：6月22日，南非Transnet铁路公司发生脱轨事故，导致锰矿运输中断。消息传出后，新加坡锰矿掉期价格单日跳涨4.2%，显示市场对供给中断的敏感神经。

基本面承压下跌：据国际锰业协会数据，2025年1-5月全球锰矿过剩量达38万吨，较2024年扩大27万吨。随着巴西、加蓬新增产能释放，下半年过剩压力或进一步加剧。

四、产业链传导：从矿山到终端的连锁反应

这场锰市震荡正在产业链引发连锁反应：

矿山端分化：拥有低成本资产的巨头如淡水河谷、ERG仍维持扩产计划，而高成本矿山如澳大利亚Groote Eylandt项目则被迫关停。

贸易商套利：青岛港锰矿库存升至65万吨历史高位，较年初增加43%。部分贸易商通过“期现结合”操作，在LC2508合约建立虚盘库存，月均套利空间达300元/吨。

新能源领域渗透：尽管传统需求疲软，但钠离子电池用锰基正极材料需求悄然增长。容百科技公告显示，其层状氧化物锰基材料出货量同比增长2.1倍，客户涵盖宁德时代、比亚迪等头部企业。

五、后市展望：破局需待三大变量

当前锰市场正站在十字路口，破局需关注三大变量：

印度电价政策：若印度政府延长Ujwal DISCOM Assurance Yojana（UDAY）电力补贴计划，硅锰厂开工率或回升至60%以上，带动锰矿需求反弹。

巴西项目投产进度：淡水河谷Amapa项目若如期投产，全球锰矿过剩量或扩大至80万吨，价格可能跌破14000元/吨支撑位。

新能源需求放量：据工信部装备中心数据，2025年1-5月国内钠离子电池装机量达0.8GWh，同比增长5.2倍。若2026年装机量突破10GWh，或催生新的锰需求增长极。
 

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