2025年7月17日，长江现货钯金均价收报305元/克，较上一交易日大涨12元/克。这一走势与全球钯金市场形成共振，COMEX钯金期货主力合约当日收涨3.8%，报1123美元/盎司（约合人民币318元/克），国内现货价格已接近国际市场水平。
一、核心驱动因素分析
1、欧盟排放法规升级，燃油车催化剂需求激增
欧盟议会通过《2035年禁售燃油车法案》修正案，要求2030年起燃油车氮氧化物排放量再降30%。这一政策直接推动汽油车尾气催化转换器中钯金用量增加——单辆燃油车钯金用量从4克升至5.5克，全球燃油车年产量超6000万辆，需求增量达90吨，相当于全球年产量（约210吨）的43%。
2、俄罗斯供应危机深化，全球缺口扩大
俄罗斯诺里尔斯克镍业（Norilsk Nickel）因国际制裁暂停对欧钯金出口，其2024年钯金产量占全球35%。南非虽为第二大生产国，但电力危机导致Anglo American Platinum等矿企产能利用率仅75%，全球钯金供应缺口从2024年的15吨扩大至2025年的30吨。
3、铂金替代效应有限，钯金不可替代性凸显
尽管铂金价格同期上涨8%，但钯金在高温催化性能上仍具优势。世界铂金投资协会（WPIC）数据显示，2025年汽油车催化剂中钯金替代铂金的比例仅从2024年的12%升至15%，无法有效缓解供应紧张。
二、后市展望
短期（1-3个月）：钯金价格或挑战320元/克关口，但需警惕燃油车市场萎缩风险——2025年全球燃油车销量预计下降10%，若新能源汽车（NEV）渗透率超50%，可能抑制长期需求。
中长期（6-12个月）：供应缺口持续叠加排放法规趋严，价格中枢或上移至350-380元/克。但需关注氢燃料电池技术进展，若2026年氢能重卡商业化加速，可能挤压钯金在柴油车领域的应用。
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