2025年7月28日，国际金价延续近期弱势格局，现货黄金价格连续第四个交易日下跌。尽管盘中一度逼近3300美元/盎司关键支撑位后出现反弹，但最终仍以0.68%的跌幅收于3314.63美元/盎司，延续了自7月23日以来的下行趋势。此次下跌背后，美元走强与全球风险情绪回暖构成双重压制，成为黄金市场短期调整的核心推手。
美元指数强势上行，黄金承压明显
当日美元指数延续近期升势，纽约汇市尾盘ICE美元指数上涨1.02%，报98.642点。这一走势直接推高了以美元计价的黄金持有成本。从技术面看，美元指数在突破97.5关键阻力位后，短期均线系统呈现多头排列，市场对美联储维持高利率政策的预期进一步强化。欧元兑美元汇率跌至1.1588，英镑兑美元亦跌0.62%，非美货币的集体走弱间接推升了美元的避险需求。
值得注意的是，美国6月核心PCE物价指数同比上涨2.6%，虽符合市场预期，但持续高于美联储2%的通胀目标，这为美元指数提供了基本面支撑。在"higher for longer"的货币政策预期下，黄金作为无息资产的吸引力遭到削弱。
风险情绪回暖，避险需求降温
与黄金市场形成鲜明对比的是，全球风险资产表现亮眼。标普500指数连续第五个交易日刷新历史高位，纳斯达克综合指数同样收于纪录高位，显示市场风险偏好显著回升。东方财富网数据显示，当日VIX恐慌指数下降至14.93，创近三周新低，表明投资者对经济前景的担忧情绪有所缓解。
这种风险偏好的转变直接冲击了黄金的避险需求。在贸易摩擦趋缓的背景下，美国与欧盟就电动汽车关税达成临时协议，地缘政治风险溢价逐步消退。同时，加密货币市场与传统股市的联动性增强，比特币波动率指数与标普500 VIX的相关系数达0.75，部分替代了黄金的避险功能。
技术面与资金流向的共振效应
从技术分析角度看，黄金期货价格跌破3350美元/盎司关键支撑位后，触发程序化交易卖单，加剧了短期跌势。
资金流向方面，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量连续三日减少，反映出中长期资金对金价走势的谨慎态度。与之形成对比的是，美股科技股获得资金持续青睐，谷歌、微软等龙头股估值水平攀升，进一步分流了黄金市场的资金。
后市展望：关注关键位争夺与政策信号
展望后市，黄金市场将面临3300美元/盎司整数关口的争夺。若该价位被有效跌破，可能引发新一轮技术性抛售。但考虑到全球地缘政治局势仍存不确定性，以及各国央行购金需求的持续存在，黄金的长期配置价值依然存在。
需重点关注本周美联储利率决议及主席鲍威尔的表态，同时留意美国二季度GDP数据对经济"软着陆"预期的验证。在美元指数与风险情绪的双重博弈中，黄金市场或将维持震荡格局，直至新的价格平衡点形成。
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