——当“一日库存”遇上“多头围猎”,锌市如何上演惊心动魄的逼空大戏?
伦敦金属交易所的锌仓库里,金属正在以惊人的速度“消失”——24425吨的可用库存,竟不足全球市场一日需求。这场由库存枯竭引发的逼仓风暴,将现货锌价推向了每吨323美元的溢价高位,创下1997年以来最高纪录。这不是普通的涨价,而是一场多头对空头的“围猎”,更暴露了全球锌供应链的致命脆弱性。
库存告急:一日需求VS历史低点
LME的锌库存正以“每日可见”的速度萎缩。目前,可立即提取的锌仅有24425吨,而全球锌年消费量高达1400万吨——这意味着现有库存连一天的需求都无法满足。更令人揪心的是,这一数字已逼近2023年的历史低点。Concord Resources研究主管Duncan Hobbs直言:“中国以外的实体市场处于微妙平衡,任何风吹草动都可能引发连锁反应。”
逼仓逻辑:多头“围猎”空头,现货升水飙升
逼仓的核心在于“现货升水”——当近月合约价格远高于远月,空头要么高价买回平仓,要么被迫交付实物金属。当前,LME现货锌较三月期合约溢价323美元/吨,正是多头持仓的“杰作”。数据显示,六个独立实体持有的多头头寸,对应的金属量是可用库存的三倍以上。这意味着,空头要么在市场上抢购现货填补头寸,要么面临实物交割的“无货可交”窘境。Marex策略师Al Munro指出,Tom/next价差(展期成本)已飙至30美元/吨,创2022年以来的最高水平,空头的亏损风险正被持续放大。
供应链裂痕:西方减产VS中国独舞
这场逼仓的深层根源在于全球锌供应链的“失衡”。西方冶炼厂因加工利润崩溃大规模减产,而中国冶炼厂却维持高产,导致LME与上海期货交易所(SHFE)出现巨大价差。这种套利空间正吸引中国冶炼厂计划出口锌锭——尽管这未必能彻底解决库存短缺,但可能为LME市场带来短期“喘息之机”。
未来博弈:逼空何时休?
逼仓行情的持续,取决于库存能否快速补充。但现实是,LME现货升水结构尚未吸引到大量实物和库存流入。若中国出口不及预期,或西方冶炼厂复产迟缓,空头可能面临更猛烈的“挤轧”。而一旦库存进一步枯竭,锌价可能上演更剧烈的波动——毕竟,当市场连“一日库存”都难以维系时,任何风吹草动都可能引发踩踏。
这场逼仓风暴,既是锌市供需失衡的缩影,更是全球金属市场“脆弱性”的警示。对于交易员而言,这是多空博弈的生死局;对于实体企业,则是供应链管理的“压力测试”。当“库存可用量不足一日”成为现实,锌市的每一次波动,都可能牵动全球工业神经。毕竟,在这场逼仓风暴中,没有人能真正置身事外。
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