10 月 22 日亚洲早盘，国际黄金市场陷入短暂平静。现货黄金价格基本持平，报每盎司 4125.26 美元，与前一交易日的剧烈波动形成鲜明对比。就在周二，近月黄金期货创下自 2013 年 6 月以来的最大跌幅，单日下跌 5.7% 的行情让市场惊呼 "黄金牛市是否终结"，而苏克敦金融研究团队指出的 "获利了结与避险资金流减少"，正成为这场回调的核心推手。

短期回调：多重信号揭示市场清算压力

此次黄金价格的剧烈回调并非偶然，从市场数据与行业动态来看，多重短期利空因素形成共振。

从资金流向看，贵金属市场的清算压力已提前显现。美国 10 月 20 日 COMEX 黄金库存变动录得 - 752.06 百盎司，较前值大幅减少，库存的快速下降反映出市场短期抛售清算的态势。这与苏克敦金融提到的 "贵金属市场广泛清算" 形成印证，在经历今年以来超 50% 的涨幅后，部分资金选择落袋为安，成为触发回调的直接诱因。

供应端的边际变化也加剧了短期压力。全球矿业巨头巴里克矿业旗下马里 Loulo-Gounkoto 金矿已于 10 月 15 日重启地下矿区爆破作业，结束了长达 9 个月的停产状态。尽管露天矿因承包商欠款问题仍未复工，但该矿区在临时管理期间已产出 1.07 吨黄金，供应恢复的趋势已逐步明确。对于前期因供应紧张预期推升的金价而言，这一消息无疑构成短期利空。

此外，美国经济数据的边际改善削弱了避险需求。9 月美国制造业产能利用率达到 76.8%，工业产出年率录得 0.87% 的正增长，经济基本面的韧性让市场避险情绪有所降温，进一步减少了黄金的短期买盘支撑。

长期支撑：政策与资金逻辑未发生根本逆转

尽管短期回调力度惊人，但支撑黄金长期走牛的核心逻辑尚未动摇，市场无需对牛市前景过度悲观。

机构资金的长期配置意愿仍在强化。作为全球黄金市场的重要风向标，SPDR Gold Trust 在 10 月 20 日增持黄金 11.45 吨，持仓量升至 1058.66 吨，涨幅约 1.08%。这一动作与短期期货市场的抛售形成反差，显示机构投资者仍看好黄金的长期价值，认为回调是介入良机。国内市场同样呈现类似特征，截至 10 月 15 日，境内黄金 ETF 总规模已突破 2000 亿元，远超今年 4 月的 1638 亿元高点，散户与机构的长期配置需求形成坚实支撑。

宏观经济与政策环境仍是黄金的 "保护伞"。尽管美国 9 月部分经济数据表现尚可，但 9 月谘商会领先指标月率录得 - 0.5%，低于预期的 - 0.3%，显示经济下行压力仍在累积。更关键的是，美联储此前释放的宽松信号并未逆转，主席鲍威尔曾明确提及劳动力市场恶化风险，多位官员更是表态 "年内或再降两次息"，市场对 10 月降息的概率预期一度高达 97.3%。低实际收益率与政策不确定性的宏观背景，正是苏克敦金融强调的 "长期支撑基础"，这一核心逻辑并未因短期回调而改变。

行业基本面的优化也为长期行情蓄力。巴里克矿业近期以高达 3.05 亿美元出售科特迪瓦通贡金矿，并计划出售加拿大 Hemlo 金矿，通过资产出售获得的资金将用于加强资产负债表与核心资产投入。这种行业内的资源整合将提升头部企业的运营效率，从供给侧优化黄金市场的长期稳定性。国内实物黄金市场同样表现坚挺，10 月 22 日老凤祥实物黄金价格仍达 1258 元 / 克，较此前上涨 2.54%，周大福、周生生等品牌价格虽有微跌但整体保持高位，实物需求的韧性进一步夯实价格底部。

结语：回调不改长期趋势，短期需待情绪企稳

综合来看，10 月 22 日亚洲早盘的盘整行情，是黄金在经历剧烈回调后的情绪修复阶段。短期而言，获利了结压力与供应恢复预期可能推动价格进一步试探支撑位，投资者需警惕技术性回调的延续风险。但从长期视角，机构资金的持续增持、美联储宽松周期的开启以及实物需求的韧性，共同构成了黄金的长期支撑体系。对于投资者而言，短期波动更应关注回调中的配置机会，而非对长期趋势的盲目看空。

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