在经历前一交易日近3%的暴跌后，国际金价于2026年2月13日的亚洲早盘交易中暂时企稳。截至发稿，现货黄金价格基本持平，报每盎司4,922.33美元。市场正试图从周四（2月12日）的剧烈抛售中恢复，当时近月黄金期货结算价下跌2.9%，盘中一度闪崩近200美元，失守4900美元关口。分析指出，尽管短期受制于强劲的美国就业数据，但金价的技术性回升与长期看涨前景依然并存。

Tradu.com的高级市场分析师Nikos Tzabouras表示，金价承压的直接原因是美国最新公布的强劲非农就业报告。该数据显示1月新增就业13万人，远超市场预期，失业率也降至4.3%，这显著提高了美联储进一步放宽货币政策的门槛，强化了市场对利率“更高更久”的预期。在高利率环境下，持有无息资产黄金的机会成本上升，从而压制了其价格。然而，这位分析师强调，黄金的看涨基本面并未动摇，再创历史新高的道路仍然敞开。他补充称：“在宏观经济持续不确定和赤字不断上升的情况下，美元的疲软料将持续，从而推动机构和投资者对黄金的需求。”

市场的剧烈波动揭示了当前驱动金价的多空力量正处于激烈博弈状态。空头力量主要来自对美联储货币政策路径的重新定价。强劲的就业数据令交易员减少了对降息的押注，市场目前完全定价美联储将在7月而非6月进行首次降息。与此同时，堪萨斯城联储主席等官员的鹰派言论也给市场泼了冷水，强调在通胀仍处高位时需保持限制性政策。这些因素共同推高了美债收益率和美元，对以美元计价的黄金构成直接压力。

然而，支撑黄金的多头逻辑同样坚实且更具结构性。首先，全球央行持续购金的行为为金价提供了“压舱石”。在“去美元化”趋势和地缘政治不确定性加剧的背景下，各国央行将黄金视为维护金融主权和资产安全的核心资产，这种战略性需求对价格不敏感，构成了金价下行的强大缓冲。其次，尽管短期数据强劲，但市场对美国巨额财政赤字和长期经济前景的担忧并未消散，美元信用的结构性疑虑始终存在，这强化了黄金作为终极避险资产的吸引力。此外，地缘政治风险（如美伊紧张关系）的此起彼伏，也为金价提供了间歇性的脉冲式支撑。

在噪音中识别主旋律

黄金市场近期的“过山车”行情，完美诠释了其作为复杂宏观对冲工具的本质。一边是反映短期经济热度的就业数据与利率预期，另一边则是关乎长期货币信用的债务问题与地缘格局。当前市场似乎陷入了一种矛盾：数据越强，利率预期越鹰派，金价短期承压；但债务和赤字也因此变得越不可持续，反而强化了黄金的长期看涨逻辑。

这种矛盾恰恰说明，驱动黄金的核心逻辑正在发生深刻转变。它已不再仅仅是简单的“通胀对冲”或“利率敏感资产”，而是日益成为全球投资者应对“财政主导”时代和地缘政治新常态的“压舱石”。央行从边际买家转变为坚定持有者，改变了市场的供需结构和价格弹性。因此，任何基于单一经济数据的短期看空，都可能低估了这种结构性转变的深度。

总体而言，关键或许在于区分“噪音”与“主旋律”。就业数据的月度波动是噪音，而全球债务规模的膨胀、去美元化的进程、以及大国博弈的常态化才是主旋律。在主旋律未变的情况下，每一次因短期噪音引发的深度回调，都可能为着眼于长远的配置型资金提供难得的入场时机。市场正在学习与这种高波动性共处，而黄金的闪耀，或许正是这个不确定时代最确定的注脚之一。

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