一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周长江现货1#镍价格整体呈现单边上行趋势，反映出内外宏观面整体对金属行情的积极推动。长江现货1#镍价格从128,000元/吨逐步攀升至131,000元/吨以上，累计涨幅超2.7%。其中，3月6日与7日涨幅显著，市场情绪偏向多头主导。本周长江现货1#镍周均价报128830元/吨（本周共交易5天）；上海地区市场1#镍周均价报128740元/吨（本周共交易5天）。
本周（3/3-3/7日）周初美关税消息持续加码通胀担忧升温市场避险高涨，美股承压下挫，有色金属行情整体窄幅震荡，同时市场寄望于两会召开，镍价成本支撑下呈现小幅反弹态势，2 月中国官方制造业 PMI 为 50.2%，重回扩张区间，非制造业 PMI 为 50.4% ，综合 PMI 为 51.1%，随着春节后企业陆续复工复产，经济景气水平总体有所回升。截止3月4日 国内两会正式拉开帷幕，利好信号不断释放，周三，美国2月ADP就业人数意外降至7.7万人，预期值14万人，前值18.3万人。市场对美联储降息预期升温，美国宣布对加墨加征关税延期，市场担忧美国经济增速受拖累，避险资金撤离美元。美元指数持续下跌，进一步下探至 104.06，为近四个月最低点，全周累计跌幅超 3.5%。内外宏观面利好推动，金属行情反弹契机，镍价在原料成本支撑下，本周长江现货1#镍周度累计上涨740元/吨，后续走势关注下方支撑位12.5万-阻力位13万关口区间波动情况。
镍供应端：印尼镍矿供应因斋月临近及政策调整短期偏紧，火法矿升水维持 19-20 美元 / 湿吨高位，湿法矿因配额限制价格涨幅更大，政策导向持续支撑市场；镍铁供需因不锈钢 3 月排产环比回升 14% 维持紧平衡，国内高镍铁成交价涨至 980-990 元 / 镍点；精炼镍延续过剩格局，LME 库存增至 19.9 万吨而国内因出口利润仓单降至 2.7 万吨，印尼 MHP 和电积镍产能释放加剧结构性过剩；加拿大计划调整对美镍出口政策及印尼相关政策变化推升市场避险情绪，菲律宾矿品位下降加剧区域供应分化，国内精炼镍投放增加但出口受限。
镍需求面：不锈钢作为镍消费主体（占比超 60%），受建筑和制造业支撑，国内 3 月排产环比回升 14%、同比上升 8%，带动镍铁需求增长至成交价 980-1000 元 / 镍点（到厂含税），但国内无锡 300 系不锈钢库存攀升，下游采购谨慎；新能源领域三元前驱体产量连续四个月下滑后三月边际改善，硫酸镍需求环比增加，但受磷酸铁锂替代影响，三元电池对镍需求增速放缓至 12%，结构性过剩持续压制纯镍价格；合金、特钢及电镀等其他领域需求保持全球稳健，对整体镍需求影响有限。

二、伦敦期货镍走势

海外宏观方面，本周美国最新公布数据显示2月ADP就业人数意外降至7.7万人，预期值14万人，前值18.3万人。ADP 数据作为非农 “先行指标”，短期内加剧了市场对美国经济软着陆的疑虑，推动资金流向避险资产，同时强化美联储降息预期。周五非农数据将成为关键验证点，此外，特朗普关税让步消息传出后，美股三大指数应声下跌，纳指收跌超 2% 跌入调整区间，为市场情绪带来一定压制，美元指数震荡回落，创四个月新低，美元走弱通常利好以美元计价的大宗商品，因国际买家成本降低，需求可能增加。受益内外宏观面利好因素影响，本周伦镍呈现小幅震荡后呈现攀升态势；

三、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

本周（2025 年 3 月 1 日 - 3 月 6 日）伦镍库存先有小幅度波动，随后大幅增加。3 月 1 - 4 日期间库存处于相对平稳的小幅度变化状态 ；3 月 5 日库存降至阶段性低点；3 月 6 日库存大幅攀升，整体呈现累积趋势，且库存水平创下逾三年新高，反映出当前全球镍市场供应相对充足。

下周展望

本周内外宏观面利好重叠，镍价在多头资金做多下反弹，但涨幅有限 ，短期来看，矿端供应紧张与成本支撑或推动镍价延续反弹，但需求复苏不及预期及高库存压力将限制涨幅。技术上，沪镍或在 12.8-13 万元区间震荡，LME 镍价关注 15,500 美元 / 吨阻力位。建议投资者谨慎追高，关注美国非农数据报告；