一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周长江现货1#镍价格走势分析：本周（2025 - 03 - 24 到 2025 - 03 - 28 ）长江现货市场 1# 镍价格呈现先抑后扬态势 ，整体上行。具体表现为：3 月 24 - 25 日价格下跌：3 月 24 日均价 130350 元 / 吨，跌 300 元；3 月 25 日均价 129950 元 / 吨 ，跌 400 元。3 月 26 - 28 日价格上涨：3 月 26 日均价 130400 元 / 吨，涨 450 元；3 月 27 日均价 130700 元 / 吨，涨 300 元；3 月 28 日均价 131950 元 / 吨，大幅上涨 1250 元 。本周总均价累计为 130670 元 / 吨（本周共交易5天），较前一周上涨 260 元，累计涨幅约为1.23%。上海地区市场1#镍周均价报130600元/吨（本周共交易5天）；
一、周初（3.24-25）供应宽松叠加需求疲软压制镍价

供应端宽松预期：印尼镍矿开采配额增加消息发酵，市场对后续供应增量预期提升，叠加国内部分镍企库存高位，出货意愿强，压制价格。

需求端短期疲软：不锈钢企业采购节奏放缓，前期囤货仍在消化；新能源领域三元电池生产排产微调，镍原料采购量减少。

宏观面利空带动：外盘伦镍受全球经济数据偏弱影响走弱，市场风险偏好下降，投资者对金属需求前景担忧，国内镍价跟跌。
政策面：《提振消费专项行动方案》执行细则未明，市场对下游需求改善存疑。
镍价表现：24 日 130350 元（跌 300）→25 日 129950 元（跌 400），累计跌 700 元。
二、周中（3 月 26-27 日）供应收紧与需求回暖推动反弹
供应端边际收紧：菲律宾雨季致镍矿运输受阻，到港量低于预期，国内镍矿库存增速放缓；部分镍冶炼企业设备检修，精炼镍短期产出减少。
需求端回暖支撑：不锈钢企业恢复采购，订单增加带动补库，镍铁需求提升；高温合金等领域订单稳定，刚需支撑镍价。
宏观面情绪修复：国内制造业扶持政策释放利好，市场对镍需求预期改善；外盘伦镍止跌企稳，多头资金入场推高价格。
镍价表现：26 日 130400 元（涨 450）→27 日 130700 元（涨 300），累计涨 750 元。
三、周末（3 月 28 日）供应扰动与资金推动大幅上涨
突发供应端利好：市场传闻印尼拟调整镍矿出口政策（未明确内容），引发供应收紧猜测，叠加贸易商惜售，现货流通货源减少。
需求端集中释放：不锈钢企业为应对生产高峰集中补库；硫酸镍生产企业因订单增加，对镍的需求集中爆发。
宏观面资金推动：市场资金面宽松，期货多头强势拉涨，带动现货跟涨；国际大宗商品整体走强，镍吸引大量资金流入，助推价格飙升。
镍价表现：28 日 131950 元（涨 1250），全周均价 130670 元（+260 元 / 1.23%），沪镍价差收窄至 70 元。
镍供应端：印尼作为全球最大镍生产国，其政策与供应动态牵动市场：能矿部拟 3 月 31 日前调整镍产业特权使用费，或推高成本形成短期价格支撑，然 RKAB 配额审批加速、雨季尾声致镍矿出口宽松。国内精炼镍产量持续增加，3 月不锈钢排产高位，叠加菲律宾镍矿开采扰动，市场预期供应增量；但下游需求复苏不及预期，不锈钢库存高企（周降幅仅 4.19%）、成交清淡，加剧过剩压力。库存方面，印尼精炼镍产量高位，LME 伦镍库存 3 月 27 日增 222，叠加俄镍重返市场潜在增量；虽菲律宾苏里高矿区雨季结束推动 3 月镍矿发运回升，印尼全年配额充足，然内贸矿供应紧张延续。整体镍供应端现实压力与潜在增量并存，压制镍价走势。
镍需求面：本周镍需求呈现结构分化与整体偏弱态势。不锈钢领域，作为镍核心消费端，面临高库存与低消费矛盾，3 月粗钢排产环比增长 11.4%，但终端采购乏力，导致企业对镍需求支撑不足，库存消耗缓慢且压制镍价；新能源领域需求分化，三元电池需求虽边际改善，却受磷酸铁锂在动力电池超 80% 占比的压制，叠加硫酸镍生产利润跌至 - 9.8%，企业生产积极性受挫，进一步影响镍在新能源电池链的需求；传统合金、特钢及电镀等领域需求稳定，然规模较小，难以对镍整体需求形成显著拉动，无法弥补不锈钢与新能源领域的结构性需求短板。当前镍市场供应宽松背景下，需求端缺乏支撑镍价上涨的实质改善因素，后续需关注政策对需求的刺激效果，以及不锈钢去库速度、新能源汽车等领域镍需求的动态变化。

二、伦敦期货镍走势

海外宏观方面，2025 年 3 月 24—28 日，伦镍价格先暴跌后企稳，22 日以约 150000 美元 / 吨高位起步，25 日跌至低点后低位运行。影响因素包括：供应端镍矿产量增加、LME 库存累积（3 月 27 日达 201300 吨，较前一日增 222 吨）；需求端不锈钢行业需求疲软、新能源领域需求分化（如磷酸铁锂技术抑制镍系电池需求）；海外宏观层面，美国拟对进口汽车及零部件加征 25% 关税冲击汽车用镍需求，且美联储货币政策预期通过美元走势影响价格（加息预期强则美元升值压制价格，反之助力），本周美元指数先抑后扬收涨 0.42% 至 104.17 点，受关税政策担忧及滞胀预期支撑；美股震荡分化，道指涨 1.2%、标普微升 0.51%、纳指跌 0.17%，反映贸易政策不确定性；另市场高度关注即将公布的 PCE 数据，其反映的通胀水平将影响美联储政策 —— 数据高于预期或推动政策收紧、美元走强拖累价格，低于预期则宽松预期升温利好价格，数据公布前的观望情绪也加剧了价格波动。

三、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

2025 年 3 月 22 - 25 日伦镍库存量呈下降趋势，3 月 25 日之后迅速上升，至 3 月 27 日持续攀升 。整体上，先抑后扬，后期库存增长明显。

下周展望
下周国内外经济事件密集，下周将公布的美国 3 月非农数据（4 月 5 日公布）、美联储官员讲话及中国 3 月 PMI 成为关键变量，美4月2日美关税举措落地动态， OPEC + 减产推高油价至 85 美元 / 桶，全球滞胀压力进一步凸显。A 股市场需关注科技成长（AI 算力、量子通信）、顺周期（基建、消费）及高股息防御板块，警惕数据不及预期与地缘事件扰动。国内稳增长政策持续加码，市场对两会后财政政策发力（如专项债扩容、消费刺激）的预期升温，有色金属板块整体情绪偏暖。但需警惕美国 4 月 2 日对华加征关税政策落地可能引发的避险情绪波动，或对镍价形成阶段性压制。短期内，镍价受成本支撑与高库存压制的双重影响，或延续 12.5万 - 13.5 万元 / 吨区间震荡。若 PNBP 政策超预期收紧，价格或阶段性上探 13.2 万 - 13.5 万元 / 吨，但供应过剩格局未改，上方空间有限。中长期来看，全球镍产业链产能过剩问题亟待解决，不锈钢去库速度、印尼镍矿供应节奏及美联储政策动向为核心变量。建议关注库存变化及政策细节，短期区间交易为主，中长期逢高沽空。本周报仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn）