宏观背景:
美元疲软与油价反弹形成联动,大宗商品市场情绪修复,有色金属板块集体获得支撑。
国内经济数据超预期:一季度GDP同比增长5.4%,平减指数回暖,货币政策宽松持续加码,提振市场信心。
分品种解析:
1. 铜价:政策利好与消费复苏共振
国际动态:特朗普对华协议乐观表态抑制短期波动,但关税落地前风险仍存;海外复活节假期致LME流动性趋淡。
国内驱动:基建增速强劲(一季度投资高增)、新能源汽车爆发(产销同比+50.4%/+47.1%,渗透率达41.2%)、消费刺激政策生效,铜需求强劲。
供应约束:铜精矿TC跌至-30美元/吨,冶炼厂利润承压减产,现货趋紧。
终端反馈:消费旺季叠加逢低补库,现货交投活跃,铜价反弹趋势延续。
2. 铝价:政策对冲与需求韧性支撑
宏观博弈:特朗普与鲍威尔政策冲突升级,若美联储独立性受损,全球滞胀风险或冲击铝市;但国内政策护航(一季度GDP超预期+增量措施预期)形成对冲。
供需格局:下游刚需复苏(价格下跌刺激交易+抢出口效应),库存去化加速,铝价获上行驱动。
3. 锌价:成本支撑与消费旺季共振
国际因素:美元疲软提升非美货币计价锌吸引力,隔夜伦锌收涨0.68%至2595美元/吨。
国内矛盾:矿费上涨加剧供应压力,但副产品收益改善助冶炼厂盈利,预计二季度产量55万吨;需警惕海外炼厂因Benchmark跌至80美元/干吨历史低位而减产。
消费驱动:旺季需求释放,下游补库积极,社库持续去化,锌价获双重支撑。
4. 铅价:供需错配与政策催化
宏观提振:欧洲央行降息、美指走弱、原油反弹共振,国内GDP超预期增长强化信心。
供应瓶颈:原料紧缺压制产能,再生铅开工率下滑。
需求分化:“以旧换新”政策提振预期,但短期消费淡季拖累;现货逢低采购情绪高涨,交投活跃,铅价偏强。
5. 锡价:地缘扰动与需求分化博弈
宏观支撑:国内GDP增长、平减指数回暖、货币政策宽松托底,美元走弱提振锡价。
供应风险:地缘扰动加剧,长期资源稀缺性凸显。
需求分化:电子焊料等传统领域疲弱,AI与新能源等新兴领域转暖,锡价宽幅震荡寻方向。
6. 镍价:成本支撑与政策变量交织
宏观驱动:国内经济数据利好、美元走弱提振镍价。
供应扰动:印尼增值税调整+HPM计价机制变革+雨季影响,镍矿开采量环比下降,成本支撑增强;菲律宾品位下降但供应稳定。
需求分化:不锈钢承压,新能源分化,现货畏高成交平淡;LME库存大增,镍价或震荡波动。
综合展望:
短期:有色金属受宏观利好与消费复苏驱动,整体偏强运行,但需警惕海外风险事件(如美联储独立性争议、地缘冲突)扰动。
长期:国内经济韧性、政策托底及新能源产业链需求扩张,为有色板块提供配置价值,建议关注供需错配品种(铜、锌)及资源稀缺标的(锡)。
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