6月25日，白银市场上演"冰火两重天"——国际银价在35美元/盎司关键点位前反复拉锯，沪银主力合约（截至10:00）报8700元/千克，下跌0.75%（-65元）。一边是海外市场对美联储政策的激烈博弈，一边是国内工业需求的韧性支撑，白银正站在"宏观情绪"与"产业逻辑"的交叉路口，短期走势的悬念再度拉满。
【海外宏观面：鲍威尔"观望论"打乱降息节奏，美元成白银最大变量​】
北京时间6月24日，美联储主席鲍威尔在国会证词中抛出关键信号：​​"夏季关税上调可能推高通胀，美联储将保持观望，暂不急于降息"​。这一表态看似温和，实则暗藏三重影响：
其一，​通胀预期被"上修"​。鲍威尔明确将关税列为短期通胀风险源——美国5月CPI虽回落至3.3%，但核心通胀（剔除能源食品）仍黏在3.8%高位，若夏季对多国加征关税落地，进口商品成本上升或导致通胀反弹。这削弱了市场对"7月立即降息"的押注
其二，​美元获得"喘息之机"​。美联储推迟降息的预期推动美元指数企稳反弹（6月25日美指最高触及98关口附近），以美元计价的国际白银直接承压。历史数据显示，美元指数与白银负相关性，美元走强往往压制银价上行空间。
其三，​内部矛盾显性化。尽管鲍威尔强调"观望"，但美联储内部已现分歧——部分官员担忧过度推迟降息会损害经济，而特朗普近期公开呼吁"大幅降息"以支撑制造业。政策博弈的不确定性，加剧了市场波动风险。
【供需面：工业需求韧性VS投资情绪降温，白银陷入"拉锯战"​​】
白银的"工业金属+贵金属"双重属性，决定了其走势需同时关注产业链供需与金融属性变化。
供应端：增量有限，扰动频发​，全球白银矿产增速持续放缓。主要产银国（秘鲁、墨西哥）因矿石品位下降、环保政策趋严，开采成本攀升；再生银方面，金价高位抑制了回收意愿（银价与金价联动性强，回收利润受金价波动影响大），短期难有大规模放量。全球白银市场整体处于"紧平衡"状态。
【需求端：工业"刚需"托底，投资"热情"降温​】
工业需求​：光伏产业仍是核心增长引擎。2024年全球光伏装机量预计达同比增20%，而每GW光伏电池需消耗约10吨白银（用于导电银浆）。尽管银浆技术迭代（如银包铜工艺）试图降低白银用量，但短期内光伏用银需求仍保持刚性增长。此外，新能源汽车、5G电子等领域的白银需求（如电路连接器、传感器）也贡献了稳定增量。投资需求​，与黄金相比，白银的投资属性更偏向"高风险高波动"。近期国际银价在35美元/盎司附近遇阻，部分多头选择获利了结；国内沪银受人民币汇率企稳（6月25日在岸汇率7.24）影响，套利空间收窄，短期资金流入放缓。
【短期走势预测：35美元成"多空战场"，关键信号决定方向​】
综合当前信息，白银短期大概率维持"震荡偏弱"格局，但下方支撑较强，大幅下行概率有限：
利空因素​：
美联储"推迟降息"预期压制美元走强，国际银价承压；
沪银受国内工业需求季节性淡季（6-7月为传统消费淡季）影响，短期买盘动能减弱；
技术面看，国际银价35美元/盎司为前期密集成交区，突破需更多利好催化。
​利多支撑​：
光伏用银需求持续增长，工业"刚需"托底价格；
地缘风险未消（中东局势、俄乌冲突），避险情绪仍存；
若美国6月PMI数据（7月1日公布）低于预期，可能重燃降息预期，推动银价反弹。
​关键信号​：7月1日美国PMI数据、7月3日美联储6月会议纪要。若PMI低于50荣枯线或纪要释放"鸽派"信号，银价有望突破35美元/盎司（国际）、9000元/千克（沪银）；反之，若数据超预期强劲，短期或下探34美元/盎司（国际）、8500元/千克（沪银）支撑位。
从鲍威尔的"观望论"到光伏产业的"刚需"，白银正演绎着一场"宏观情绪"与"产业韧性"的博弈。对投资者而言，短期需警惕美元反弹与技术面回调的压力，但中长期看，光伏用银的高增长与全球货币宽松的预期，仍将支撑白银的"慢牛"格局——毕竟，在工业需求与贵金属属性的双重加持下，35美元/盎司或许只是白银新一轮行情的"中场休息"。

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网