期现联动上涨，升水结构支撑挺价

中美贸易谈判释放积极信号，但全球市场仍需保持谨慎，自本周三起将进入关键72小时窗口。今日国内商品期市氛围有所回暖，沪铜主力2509合约早盘走强，盘面延续偏强运行态势，截至10：45最新价报79150元/吨，上涨0.22%。现货市场方面，早市交投延续谨慎，尽管当前处于传统淡季，供需两弱，但市场流通货源有所收紧，升水结构持续支撑持货商挺价意愿；不过下游除刚需外多持观望态度，整体成交积极性一般。

长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜价报79390-79430元/吨，均价报79410元/吨，较昨日上涨290元/吨，现货升水较昨日上涨20元，报250元/吨。

​​一、宏观风暴眼：美联储政策与中美博弈成核心变量​​

全球市场正站在“关键72小时”的十字路口，铜价走势的核心矛盾已从产业供需转向​​宏观预期博弈​​。

​​美联储利率决议：降息预期的“最后一搏”​​

市场普遍预计美联储将在周三（7月30日）的会议上维持4.25%-4.5%的利率区间不变，但焦点在于决策层内部的分歧——一方（以鲍威尔为代表）主张“推迟降息以评估关税对通胀的影响”，另一方（如部分鸽派委员）则呼吁“尽快行动以避免经济硬着陆”。若美联储释放“年内不降息”信号，美元指数或突破100关口，对以美元计价的铜价形成直接压制；若意外释放鸽派信号，铜价或迎来短期反弹。

​​中美贸易谈判：延长休战期的“有限利好”​​

中美斯德哥尔摩会谈后，双方同意延长5月中旬达成的90天关税休战协议，但未明确生效时间及期限。尽管这一进展避免了局势立即恶化，但分析普遍认为谈判仍将“复杂而漫长”。值得关注的是，美国近期与欧盟（6000亿美元）、日本（5500亿美元）达成贸易协议，外部风险下降可能削弱美联储拒绝宽松政策的“借口”，间接为铜价提供支撑。

​​美国经济数据：GDP与就业的“冰火信号”​​

亚特兰大联储预测美国二季度GDP年化增长2.9%（主要因进口下降），但7月新增就业岗位或放缓至11.5万（前值14.7万）。若经济数据“弱于预期”，可能强化降息预期；若“强于预期”，则美元与铜价的负相关性将进一步凸显。

​​二、供需基本面：矿紧库存低成价格“安全垫”​​

尽管宏观不确定性高企，铜的基本面仍为价格提供了较强的底部支撑。

​​供应端：智利扰动与矿紧格局延续​​

​​智利铜矿：​​ 全球约70%的对美铜出口来自智利，若智利获得美国关税豁免，COMEX与LME铜价差或大幅收窄，但因美铜关税仍在，COMEX铜价仍将高于非美市场，已流入美国的铜再流出概率低。

​​国内矿紧：​​ 国内铜精矿加工费（TC）仍处低位（约80美元/干吨），矿企挺价意愿强烈。7月28日数据显示，国内电解铜现货库存12.5万吨，较24日增0.32万吨，但增量主要来自进口铜到货，国产货源到货有限，叠加消费疲软，采购需求低迷，库存增幅受限。

​​需求端：淡季疲软与补库预期的“弱平衡”​​

​​传统淡季：​​ 7-8月为铜消费传统淡季，下游线缆、家电等行业订单走弱，现货市场交投谨慎，仅刚需采购为主。

​​补库预期：​​ 部分企业担忧铜价上涨，已开始提前备货，叠加国内库存处于历史低位，上期所仓单库存为18,083吨，保税区铜仓单库存为3,313吨，持货商挺价信心较强，现货升水结构（长江现货升水230-270元/吨）对价格形成支撑。

​​三、市场情绪与资金面：美元走强压制，但风险情绪回暖​​

​​美元指数：短期强势压制铜价​​

美元指数（DXY）近期强势上攻，突破50日移动平均线98.30关键阻力位，盘中触及99.14（6月23日以来高点），主要因市场对美联储降息预期的修正。美元走强直接推升以美元计价的铜持有成本，压制铜价上行空间。

​​风险情绪：IMF上调中国增长预期提振市场​​

IMF同日将中国2025年经济增长预期由4%上调至4.8%，叠加国内稳增长政策加码（如“以旧换新”、地产“认房不认贷”），市场风险情绪边际回暖，部分资金从避险资产转向大宗商品，为铜价提供间接支撑。

​​四、后市展望：72小时定调，短期偏强但空间有限​​

短期（未来72小时）铜价走势的关键在于​​8月1日美国铜关税落地​​与​​美联储利率决议​​两大事件：

•若8月1日美国对智利铜关税豁免落地​​：COMEX铜价或因供应预期改善小幅回落，但非美市场（如LME、SHFE）因矿紧格局难改，价格韧性较强；

​​•若美联储释放“年内不降息”信号​​：美元指数或突破100，铜价短期承压，但国内低库存与矿紧支撑下，回调空间有限（预计沪铜主力合约支撑位78,500元/吨）；

•若中美贸易谈判释放超预期利好​​：市场风险情绪升温，铜价或突破80,000元/吨关口，但需警惕“买预期、卖事实”的冲高回落风险。

中期来看，全球铜矿供应增速放缓，据ICSG预计全年增速3.2%、新能源领域（光伏、电动车）用铜需求持续增长，预计贡献增量15%，铜价中枢有望上移，但需关注美联储降息节奏与全球经济复苏的匹配度。

综上分析，当前铜价正处于“宏观压制”与“基本面支撑”的博弈期，72小时的关键事件将决定短期方向。尽管美元走强与需求疲软构成压力，但矿紧库存低的核心矛盾仍为价格提供了“安全垫”。投资者需重点关注8月1日关税落地与美联储决议，短期以区间震荡（78,500-80,500元/吨）思路对待，中长期可逢低布局矿企与加工龙头。

​​风险提示​​：美联储降息不及预期、智利铜矿供应超预期恢复、全球经济复苏放缓

免责声明​​：本文不构成投资建文章内容仅供参阅，请仔细甄别！长江有色金属网