一、早盘表现：沪铝震荡走软，现货交投活跃

周一（7月29日），沪铝主力2509合约早盘震荡走软，10:15休盘报20635元/吨，下跌115元/吨，跌幅0.55%。现货市场采购情绪有所回暖，持货商稳价出货，下游按需入场采购意愿积极，早市交易活跃度尚可，但高价仍抑制大规模补库行为。

长江现货A00铝锭报价20650-20690元/吨，均价报20670元/吨，较上周五下跌110元/吨，现货升水为20元/吨。

二、宏观面：贸易协议与政策节点扰动，市场情绪谨慎修复

海外贸易协议进展：上周美国与日本、欧盟达成关税协议（钢铁/铝维持50%关税），海外避险情绪短暂回落，但美国8月1日对等关税到期谈判的不确定性仍存，市场担忧政策细节（如生效时间、豁免条款）可能引发新的波动。

国内政策提振：工信部推进淘汰老旧产能消息持续拉动市场情绪，但短期情绪过热后出现修复需求，下半周市场降温，铝价高位承压。

美联储政策窗口：本周美联储7月利率决议临近，美元指数受避险资金推动逼近97关口，以美元计价的大宗商品普遍承压，铝价上行空间受抑制。

三、基本面：供应微增VS需求疲软，库存分化显结构性矛盾

供应端：近期产能变动以置换为主，贵州少量产能复产，开工产能较上周微增1万吨至4352万吨，供应端增量有限。

需求端：

淡季压力：下游铝加工企业面临传统淡季需求疲软、高铝价压制及关税不确定性的三重压力，周度开工率持续微幅下滑。

结构性分化：铝棒库存14.55万吨（环比减1.05万吨），显示建筑、汽车等领域需求仍有韧性；但电解铝锭库存累至51万吨（较上周四增1.2万吨），反映工业型材等需求疲软。

库存动态：铝锭社会库存小幅累库，但铝棒库存去化，仓单库存短暂累库后重回6万吨附近，整体累库节奏不畅，供需矛盾暂不突出。

四、技术面与策略建议

技术面：沪铝主力合约跌破5日均线（20700元），但20500元附近存在支撑；伦铝关注2600美元关口，若跌破可能测试2550美元。

策略建议：

短期：宏观政策未明前，铝价或维持20500-20800元区间震荡，可高抛低吸。

中长期：若国内政策持续发力（如基建投资落地）、海外需求回暖，铝价或迎来反弹机会；但需警惕关税政策超预期收紧风险。

五、风险提示

美国关税政策：8月1日对等关税谈判结果可能引发市场剧烈波动。

美联储政策：利率决议若释放“鹰派”信号，可能推高美元并压制铝价。

国内需求复苏：若“金九银十”旺季需求不及预期，铝价上行动力将受限。

六、总结

当前电解铝市场处于“宏观政策敏感期”与“基本面结构性分化期”的叠加阶段：

短期：海外贸易协议进展与美联储决议构成主要扰动，铝价震荡修复为主；

中长期：国内淘汰落后产能政策与新能源领域需求（如汽车轻量化、光伏边框）或提供支撑，可关注回调后的布局机会。

操作建议：谨慎操作，优先关注政策落地信号及库存变化，20500元附近可轻仓试多，20800元以上逐步止盈。

本文内容仅供参考，投资需谨慎