降息预期点燃有色行情：锌价领涨，铜铝铅锡镍维持区间震荡
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宏观驱动：美元走弱叠加降息预期，有色板块整体回暖
周二ISM服务业PMI骤降至50.1（近三年次低），美元指数承压回落，叠加美联储9月降息概率飙升至92%，市场风险偏好升温，资金涌入大宗商品。伦锌夜盘收涨1.64%至2795美元/吨，伦铜、伦铝同步走强，但锡、镍受贸易摩擦及供需宽松压制，表现分化。
铜：宏观利好VS基本面压力，78000-79000元/吨区间僵持
美债收益率上行部分抑制做多情绪，但低利率环境改善金属消费前景，国内“稳增长”政策托底需求。铜精矿加工费持续负向，挤压冶炼利润；电力、汽车行业正增长对冲地产弱势，社库低位叠加现货升水支撑价格，但淡季效应下下游刚需采购为主，预计短期维持78000-79000元/吨震荡。
铝：多头氛围浓厚，2.09万元/吨关口待突破
美联储官员卡什卡利释放鸽派信号，叠加铝价回调刺激下游补库，社库维持低位支撑挺价信心。供应端云南产能置换平稳推进，但淡季需求边际下滑，实际成交承压。短期铝价偏强运行，关注2.09万元/吨阻力位，建议逢高谨慎沽空。
锌：宏观与基本面博弈，22300-22800元/吨反弹延续
ISM数据疲软削弱美元，沪锌早盘领涨有色，涨幅超1%。国内锌锭产量持续放量（8月预估62.15万吨），显性库存累至10.73万吨，持货商被迫降价出货，但社库低位及海外情绪缓和提供反弹支撑。短期锌价偏强上行，运行区间22300-22800元/吨。
铅：环保限产叠加补库需求，16750-17000元/吨上行驱动明确
再生铅企业因环保检查开工率下滑，供应收紧成为主矛盾；下游电池替换季临近，补库意愿回升，推动铅价企稳反弹。但原生铅供应稳定及高价接受度受限，抑制上行空间，短期关注16750-17000元/吨区间。
锡：贸易摩擦与矿端缓和，26.5-27.2万元/吨窄幅震荡
美印关税争端及“敏感商品”标签压制资金情绪，但缅甸矿点复产、印尼出口配额加快缓解供应紧张。国内冶炼厂检修结束，潜在供应压力显现，叠加光伏焊带需求疲软，锡价短期难突破，维持26.5-27.2万元/吨震荡。
镍：供需宽松格局难改，12.05万-12.25万元/吨区间徘徊
印尼镍矿审批延迟及菲律宾环保检查限制供应，但全球库存高位压制价格。房地产低迷拖累终端需求，新能源领域高镍三元技术未普及，镍价维持区间震荡，关注美印贸易政策及LME库存变化。
综合来看，在美联储降息预期主导下，有色金属整体偏强，但品种间因供需结构差异呈现分化。建议重点关注社库去化速度、政策落地细节及海外宏观风险，把握结构性机会。
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