沪锌周五夜盘收跌1.23%至22110元/吨，伦锌跌破3000美元关口——这场突如其来的暴跌，背后藏着国产加工费“断崖式”下滑、中美贸易战再升级、国内消费“旺季不旺”的三重杀局。本文解析锌价暴跌的逻辑行情，预测下周走势。
【第一幕：加工费“崩盘”背后的冶炼厂困局】
国产锌精矿加工费（TC）均价环比跌150元至3500元/金属吨，较9月再降超300元；进口锌矿加工费虽涨至118.5美元/干吨，但冶炼厂接货意愿低迷——因进口亏损扩大，港口锌矿“有价无市”。西南某矿山10月招标价直降400元至3300元/金属吨，印证国内矿端“抢购热”下的卖方市场。更严峻的是，上期所锌锭库存暴增8940吨至10.69万吨，LME却延续降库，凸显“外强内弱”格局。
【第二幕：贸易战“火上浇油”与宏观风暴】
特朗普突然放狠话“考虑大幅提高中国输美产品关税”，直接引爆市场避险情绪——美股暴跌、铜油齐跌，锌价难独善其身。美国政府停摆进入第11天，白宫启动“裁员”程序，涉及卫生部、国土安全部等多部门，政治不确定性加剧市场波动。国内“十四五”老旧小区改造完成24万个，惠及超1亿人，但房地产销售面积同比下滑，终端需求提振有限。
【第三幕：消费“旺季不旺”与出口窗口的“双刃剑”】
国庆后锌下游企业复工，但消费“旺季不旺”特征显著：部分锌合金企业假期延长，电线电缆订单同比减少30%。不过，伦锌结构性风险与锌锭出口窗口开启，推动内盘空头平仓，沪锌曾反弹至22515高位。但关税升级言论瞬间扭转市场情绪，资金获利了结打压价格。技术面上，弱沪锌跌破22000元关键支撑，下方需关注21500元附近的前期低点。
【第四幕：供需“剪刀差”与长期逻辑】
短期看，国内10月精炼锌产量环比回升，但消费疲软、库存高企构成双重压力。不过，伦锌流动性风险反复扰动，若出口窗口持续开启，国内过剩压力或缓解。长期看，全球锌矿供应增量有限，艾芬豪Kipushi矿三季度创纪录生产5.27万吨锌精矿，但全年目标18-24万吨仍存不确定性。若贸易战持续发酵，锌价或面临进一步下行压力。
【结语：危中有机，如何把握“锌”机会？】
锌价的暴跌，既是加工费崩盘、贸易战升级、消费疲软的共振结果，也暗藏出口窗口开启、供应端扰动带来的结构性机会。对于投资者而言，短期需紧盯贸易谈判进展与库存变化，中期则需关注全球能源转型带来的锌需求增量。在这场“危与机”的博弈中，谁能更精准地捕捉信号，谁就能在锌价的波动中占据先机。
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