2025 年 10 月 9 日，长江现货 1# 白银均价报 11200 元 / 千克，较前一交易日大幅上涨 320 元；上海期货交易所白银期货更显活跃，截至 11:00，沪白银主力 2512 合约报 11160 元 / 千克，上涨 234 元，涨幅达 2.14%，盘中最高触及 11299 元 / 千克的阶段性高点。
值得注意的是，贵金属板块集体走强，黄金 T+D 单日暴涨 4.62% 至 910 元 / 克，沪金期货涨幅达 4.73%，为白银提供强烈情绪支撑。
黄金强势突破带动板块联动
作为 “黄金影子资产”，白银的上涨与国际金价的高位震荡密切相关。10 月 9 日伦敦金现站稳 4020.33 美元 / 盎司，较前一日上涨 0.22%，国内实物黄金价格同步攀升，周大福、金至尊等头部金店报价均突破 1160 元 / 克。分析师指出，黄金突破 4000 美元关口后，市场对贵金属的配置热情向白银传导，尤其白银前期涨幅滞后于黄金，存在补涨动力。
宏观宽松环境释放金融属性溢价
美联储降息预期与美元走弱持续为白银注入动能。结合高盛此前研报逻辑，美国货币政策转向已成为贵金属定价核心变量 ——9 月美联储降息后，流动性宽松环境降低白银持有成本，而美元贬值进一步提升以美元计价的白银吸引力。尽管当日纽约银出现短期回调，但国内市场受 “稳增长” 政策预期加持，《有色金属行业稳增长工作方案》强化了资金对大宗商品的配置信心，与铜市受宏观因素支撑的逻辑形成呼应。
工业需求托底叠加库存支撑
白银的工业属性为价格提供基本面支撑。新能源产业扩张带来的结构性需求持续释放：光伏装机旺季带动银浆消耗量增长，新能源车渗透率突破 40% 推动电子电气用银需求上升，这与铜、钴等新能源原材料的需求逻辑形成协同。从市场结构看，沪白银主力 2512 合约持仓量达 269940 手，成交量 32938 手，显示资金主动增仓迹象，短期供需紧平衡态势显著。
市场观察：短期强势难掩内外分化风险
当前白银市场呈现 “国内强于国际” 的分化特征：国内现货、期货涨幅均超 2%，而纽约银当日下跌 1.71% 至 48.155 美元 / 盎司，内外价差扩大至 300 元 / 千克以上。机构提醒，这种分化可能受跨境套利资金流动影响，需警惕国际银价回调对国内市场的传导风险。
机构对后市分歧犹存：乐观派延续高盛 “贵金属长牛” 逻辑，认为宏观宽松与工业需求共振将推动白银突破 12000 元 / 千克；谨慎派则指出，纽约银未能站稳 49 美元关口，且沪银主力已逼近前期阻力位，短期或面临 11300-11500 元 / 千克区间的抛压。
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