2025年10月13日，长江有色金属网数据显示，电池级四氧化三钴报价区间攀升至293,500-303,000元/吨，均价298,250元/吨，较前一交易日大涨16,000元/吨，单日涨幅达5.6%。
供给端：刚果（金）出口禁令加剧原料短缺
全球钴供应的核心变量仍集中在刚果（金）。自2025年初该国实施钴出口禁令以来，国内港口库存已降至历史低位，叠加近期配额制度落地后首批出口量远低于市场预期，原料供应紧张局面进一步加剧。
印尼湿法镍钴中间品产能释放进度滞后，导致国内冶炼环节面临原料短缺，部分中小厂商因高价库存压力被迫缩减产能。此外，刚果（金）东部M23武装冲突持续发酵，加剧了市场对供应链稳定性的担忧，进一步推高原料采购成本。
需求端：新能源与新兴领域双轮驱动
新能源汽车产业链进入传统备货旺季，头部电池企业排产计划环比提升，高镍三元前驱体对高电压四氧化三钴需求显著增加。消费电子领域需求韧性显现，智能手机出货量回升与5G技术普及推动钴酸锂正极材料需求保持高位。
低空经济、人形机器人等新兴领域需求爆发，为钴基材料开辟增量市场空间。据乘联会数据，10月第一周新能源车批发量同比增长28%，三元电池装机量占比回升至41%，直接拉动钴盐采购需求。
资本市场对钴价上涨反应敏锐，相关概念板块近期呈现资金流入态势，龙头企业获主力资金重点关注。现货市场交投活跃度提升，贸易商挺价意愿增强，下游企业采购频次明显增加。10月13日四氧化三钴单日成交量环比增长超30%，部分贸易商出现惜售情绪，进一步强化价格上行预期。此外，电解钴社会库存降至2,800吨的历史低位，库存消费比仅0.3个月，低库存背景下价格波动弹性显著放大。
刚果（金）计划实施钴资源国有化政策，拟通过配额制度强化对全球钴供应链的控制权。欧盟碳关税政策推动企业加速海外产能布局，具备新兴基地布局能力的企业获得先发优势。国际大宗商品市场流动性改善，美元指数回落，为钴价提供支撑。同时，美联储加息周期接近尾声，市场对大宗商品配置需求回升，进一步助推钴价上行。
机构普遍认为，刚果（金）配额制将长期改变全球钴供需格局。中信证券预测，2025年全球钴供应缺口将达12.2万吨，钴价年内有望突破40万元/吨。短期来看，政策效应与旺季备货共振下，钴价仍将维持震荡上行趋势。但需关注两大风险：一是磷酸铁锂电池在储能领域的渗透率提升可能挤压三元材料市场份额；二是无钴电池技术商业化进程若超预期，或削弱远期钴需求。
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