在全球能源转型与高端制造升级的双重驱动下，钨——这一被誉为“工业牙齿”的战略金属，正迎来历史性机遇。

11月25日，长江有色金属网数据显示，长江综合钨粉价格单日上涨3500元/吨至78.1万元/吨，较10月中旬累计涨幅达27.51%，黑钨精矿品位≥65%）年内涨幅更突破132%。在大宗商品市场震荡分化的背景下，钨价展现出罕见的韧性，其背后是供需格局的深刻变革与新兴需求的爆发式增长。本文将从产业链视角解析钨价上行逻辑，并展望未来三大趋势。

一、供应端：政策与资源双重约束，紧平衡格局固化

政策强约束下供给收缩

2025年国内钨矿开采指标同比减少6.45%至5.8万吨，叠加环保督察对非法产能的持续清退，供应端呈现“政策性紧缩”。据自然资源部数据，国内钨精矿社会库存已降至不足8000吨，钨粉库存低于500吨，均创近三年新低。这种“低库存+低增速”的组合，为价格提供了强支撑。

企业产能利用率拉满

厦门钨业、章源钨业等龙头企业订单交付周期延长至3个月以上，高端产品如光伏钨丝、航空航天刀具供不应求。据SMM调研，当前钨行业产能利用率达92%，为2018年以来最高水平，但受制于原料供应，实际产量增长有限。

海外产能短期难补缺口

全球钨资源高度集中，中国占比超80%。尽管澳大利亚巴库塔钨矿（设计产能3000吨/年）计划2026年投产，但远水难解近渴。越南、俄罗斯等国因技术瓶颈，增量贡献有限，全球供应链仍依赖中国主导。

二、需求端：新兴应用“三驾马车”拉动，高端领域壁垒坚固

光伏领域：钨丝金刚线成主流

随着硅片薄片化推进，钨丝金刚线渗透率已提升至60%（较2023年翻倍），单GW组件需求达8吨。据CPIA预测，2025年全球光伏钨丝需求将超4500吨，复合增长率达45%。其核心优势在于抗疲劳性（寿命是碳钢丝的3倍）与细线化潜力（可至28μm以下），成为N型电池片降本关键。

硬质合金：高端制造升级驱动

汽车模具、航空航天刀具需求增长30%，新能源汽车刀具用量增加25%。例如，航空发动机涡轮叶片采用钨基重合金，可承受1600℃高温；新能源汽车电机轴采用钨钴硬质合金，耐磨性提升50%。据中国钨业协会数据，2024年高端硬质合金占比已提升至38%，较2020年提高12个百分点。

替代风险可控，高端领域不可替代

尽管钼基合金、碳化硅在部分中低端领域对钨形成替代，但在航空航天、核工业等极端环境（如高温、强辐射）中，钨的不可替代性凸显。例如，核聚变装置第一壁材料需采用钨涂层，以抵御1亿℃等离子体冲击；火箭发动机喷管喉部依赖钨铼合金（熔点3422℃）。

三、区域格局：江西“一超多强”，产业链协同深化

国内钨产业呈现“江西主导、福建湖南跟进”的格局：

江西：产量占比53.8%，拥有赣州高新区（国家级钨新材料产业基地），集聚了中钨高新、江钨控股等龙头企业，形成从矿山到深加工的完整链条；

福建：占比11.4%，以厦门钨业为龙头，在光伏钨丝、电池材料等领域领先；

湖南：占比9.2%，株洲硬质合金集团占据全球刀具市场15%份额。

区域间协同加强，例如江西提供钨精矿，福建加工成钨丝，湖南制成刀具，形成“原料-材料-器件”的梯度转移。

四、未来趋势：技术迭代与新兴应用双轮驱动

1、短期（1-3年）：供需紧平衡持续，价格高位震荡

政策约束与低库存下，钨价易涨难跌。但需警惕下游成本传导压力（如光伏组件企业利润压缩），可能引发阶段性博弈。预计2025年钨粉价格中枢维持在75-85万元/吨。

2、中期（3-5年）：海外产能释放，但技术替代有限

澳大利亚巴库塔钨矿投产或缓解供应压力，但全球新增产能预计仅5000吨/年，难以扭转紧平衡。同时，钨在3D打印（粉末冶金）、核聚变、氢能储运等新兴领域的应用加速，打开长期增长空间。例如，3D打印用钨粉末需求年增速达60%，核聚变靶材用钨需求或于2030年爆发。

3、长期（5年以上）：高端化与绿色化并行

行业将呈现两大方向：

1）高端化：提高深加工产品占比（如从钨粉到刀具、涂层），提升附加值；

2）绿色化：推广短流程冶炼技术（如等离子冶炼），降低能耗30%以上，符合碳中和趋势。

结语：钨价上行，中国产业升级的微观镜像

钨价的强势，本质是中国高端制造崛起与全球能源转型的共振。从光伏钨丝到核聚变靶材，这一传统金属正焕发新生。对于投资者而言，可关注三条主线：一是资源端（如拥有矿山的企业），二是技术壁垒高的深加工领域（如航空航天刀具），三是新兴应用（如3D打印、氢能）。在“双碳”目标与安全发展的战略背景下，钨的“硬核”行情，或许才刚刚开始。

免责声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。长江有色金属网