长江有色金属网最新数据显示，2025 年 11 月 20 日，长江综合钨粉均价报 770000 元 / 吨，较前一交易日大幅上涨 2500 元，延续 10 月以来的强劲涨势，年内累计涨幅已超 140%，成为有色金属板块最亮眼的 “明星品种”。这场涨价狂潮背后，是供给收缩、需求爆发与政策支撑的三重共振，战略资源的稀缺价值正持续凸显。

供给端刚性收缩：政策 + 环保 + 库存三重紧箍

钨价上涨的核心基石的是供给端的极致紧张。2025 年国内首批钨矿开采总量控制指标降至 5.8 万吨，同比降幅达 6.45%，江西、湖南等主产区配额进一步下调，部分低产能矿区甚至未获开采指标，源头供给持续收缩。叠加主产区自 6 月启动的第二轮中央环保督察，多家中小矿山因废水排放不达标被要求限产整改，国内钨精矿开工率仅维持在 35% 的低位，周产量较去年同期减少 200 吨。

库存数据更凸显供需紧平衡，目前市场现货库存已降至 15 天以内，部分厂商出现阶段性 “断货”，钨精矿社会库存较去年同期减少 35%，处于近五年同期最低水平，库存对价格的缓冲作用基本消失。政策层面，2025 年 2 月起实施的钨制品出口管制政策持续释放影响力，仲钨酸铵、氧化钨等 7 类物项需申请许可后方可出口，1-8 月钨粉出口量同比减少 12.21%，海外市场供应收紧导致欧洲 APT 价格较国内溢价达 22%，价差效应进一步支撑国内钨价走强。

需求端多点开花：高端制造 + 新兴产业双重拉动

需求端的全面爆发为钨价上涨注入强劲动力。国家统计局 11 月 14 日发布数据显示，10 月全国装备制造业增加值同比增长 8.0%，高技术制造业增加值增长 7.2%，分别快于全部规模以上工业增加值 3.1 和 2.3 个百分点。其中，新能源汽车、工业机器人、航空航天设备等关键产品产量同比分别增长 19.3%、17.9%、15.2%，这些领域均是钨制品的核心消费场景。

新兴产业的崛起更打开了需求增长空间，固态电池领域钨酸锂需求达 1.2 万吨，同比激增 300%，新能源汽车电机转子用钨合金需求同比增长 22%；半导体领域，韩国六氟化钨供应商计划明年上调供应价格 70%-90%，背后是钨原料成本飙升的传导效应。军工领域需求同样刚性增长，国防科工局军工材料采购计划中，硬质合金刀具、穿甲弹芯等钨制品订单同比增长 42%，部分企业产能排期已延续至 2026 年。

龙头企业引领：报价上调 + 产能优化强化信心

行业龙头企业的积极动作进一步巩固了市场上涨预期。厦门钨业作为行业领军者，2025 年钨丝产品已进行 4 次调价，每次幅度 10%-20%，并计划投资 3.88 亿元设立子公司建设金属切削方案工程中心，强化高端切削工具整体解决方案能力。章源钨业上调黑钨精矿长单报价至 27.30 万元 / 标吨，前三季度净利润增幅达 29.71%；中钨高新 10 月以来股价涨幅达 20.83%，龙头企业的强势表现带动现货市场情绪向好。

与此同时，钨矿竞拍市场表现火爆，近期多场次竞拍结果均超出市场预期，进一步稳固了矿商持货挺市心态，推动产业链价格传导顺畅。宏观经济层面，10 月全国规模以上工业增加值同比增长 4.9%，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，为大宗商品价格提供了坚实的宏观支撑。

短期来看，四季度传统补库需求叠加光伏装机高峰形成的需求合力仍在释放，第一批开采指标已消耗 74.1%，第二批指标落地尚需时间，低库存格局短期难以改变，钨价或继续维持强势运行。但需注意，下游终端对高价的接受能力有限，市场成交仍以按需采购为主，后续需重点关注主产区环保督察执行力度与新兴产业需求释放节奏。

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