长江有色金属网数据显示，2025 年 11 月 20 日，长江综合电池级碳酸锂 99.5% 均价报 95400 元 / 吨，工业级碳酸锂 99.2% 均价报 93550 元 / 吨，均较上一交易日上涨 2500 元；期货市场上，碳酸锂主力合约盘中刷新年内新高，最终收涨 0.84% 报 98980 元 / 吨，总持仓多日维持在 100 万手上方。前期由供需基本面主导的上涨行情，如今已演变为资金面与基本面共振的格局，而现货成交偏弱的现状，也为市场后续走势埋下了博弈伏笔。

核心驱动：基本面打底 + 资金面加码

1. 供需缺口持续，库存加速去库

当前碳酸锂市场供需紧平衡态势明确。11 月全球碳酸锂月度供给约 11.5 万吨，需求达 12.8 万吨，供需缺口约 1.3 万吨，市场持续处于去库通道。需求端迎来双重爆发，11 月国内动力电池装机量达 20.8GWh，环比增长 35.1%，同比增幅高达 96.2%；储能领域同样表现强劲，前三季度国内储能锂电池出货量达 430GWh，预计全年将突破 580GWh，成为拉动碳酸锂需求的核心增量。供应端则弹性不足，虽赣锋锂业等龙头企业推进产能扩张，但其阿根廷 PPGS 锂盐湖等新项目仍处于建设阶段，短期难以释放有效产能，无法快速填补供需缺口。

2. 资金入场助推，政策利好加持

资金对新能源赛道的青睐成为价格上涨的重要推手。随着两部门印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，明确新能源消纳的阶段性目标，市场对新能源产业链的长期预期持续向好。叠加全球流动性宽松预期，资金纷纷涌入碳酸锂期货市场，主力合约持仓量稳居 100 万手上方，资金面驱动特征愈发明显。同时，海外车企加码新能源布局，大众汽车集团计划未来五年投资 520 亿欧元用于电动汽车研发，进一步强化了市场对锂资源长期需求的信心。

3. 龙头产能释放滞后，供应短期偏紧

行业龙头的产能扩张进度尚未跟上需求增长节奏。赣锋锂业当前锂盐总产能超 20 万吨 LCE，2025 年预计销量达 16-18 万吨，但新增产能多集中在下半年释放，短期供给增量有限。其他企业方面，受环保审批、设备调试等因素影响，新增产能投产进度普遍滞后，导致市场流通货源持续偏紧，为现货价格提供了坚实支撑。

期现分化：高价下的市场博弈

1. 期货冲高回落：资金炒作与获利了结交织

期货市场的冲高回落，反映出资金面的博弈加剧。一方面，100 万手以上的高持仓显示市场对碳酸锂的关注度仍在提升，盘中创新高体现了资金做多情绪；另一方面，部分投资者在价格触及高位后选择获利了结，导致价格回落。此外，市场对未来供应增量的预期也开始发酵，若后续龙头企业产能加速释放，可能会抑制价格上涨空间，这也让资金不敢过度追高。

2. 现货成交偏弱：下游观望情绪升温

与期市的火热形成对比，现货市场呈现 “价涨量弱” 的态势。随着碳酸锂价格持续攀升，下游电池厂和材料企业的采购成本压力加大，观望情绪明显加重，多采取 “按需采买” 策略，避免高价库存积压。当前电池企业排产虽保持高位，11 月动力 + 储能 + 消费类电池排产量达 209GWh，环比增长 12.4%，但企业更倾向于通过长单锁定成本，现货市场的即时成交活跃度有所下降。

未来走势：短期强势难改，长期博弈加剧

短期展望（1-3 个月）

供需紧平衡与资金面支撑下，碳酸锂价格短期仍将维持强势。四季度是新能源汽车产销旺季和储能项目抢装期，刚需支撑下价格回调空间有限，现货价格有望向 10 万元 / 吨关口迈进。但需警惕期货市场高持仓带来的波动风险，若资金集中撤离，可能引发期现价格同步回调。

中长期展望（1-2 年）

长期来看，行业将逐步从 “供需缺口” 转向 “供需再平衡”。供应端，赣锋锂业等龙头企业的新增产能将在 2026 年陆续释放，全球锂资源供给有望达到 208.9 万吨，逐步缓解供应紧张局面。需求端，新能源汽车高端化、储能规模化以及低空经济、电动船舶等新场景的拓展，将持续拉动锂资源需求增长。机构预测，2026 年全球碳酸锂可能出现结构性短缺，价格中枢或维持在高位区间，但上涨幅度将较 2025 年有所收敛。

潜在风险：若新增产能释放速度超预期、再生锂回收技术取得突破，或下游需求出现阶段性放缓，都可能导致市场供需格局逆转，引发价格波动。

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