在全球能源转型与碳中和目标的驱动下，储能行业正经历从政策驱动向市场驱动的关键转折。2025年，国内外储能需求呈现“共振式”爆发，锂电材料供需格局显著改善，头部企业产能利用率攀升，行业进入高景气周期。本报告从供需两端、产业链动态、技术迭代及政策导向等维度，剖析储能行业的价值重估逻辑，并展望2026年及未来趋势，为投资者与产业参与者提供战略参考。
一、需求端：全球共振，储能成为能源革命“刚需”
1.1 海外需求：能源转型与电网升级的双重驱动
欧美市场：可再生能源装机占比突破40%，但间歇性问题凸显，储能成为电网稳定运行的“压舱石”。2025年1-9月，欧洲储能电池出货量同比增长120%，美国市场受《通胀削减法案》（IRA）补贴刺激，户用储能装机量激增150%。
新兴市场：中东、拉美等地区因光照资源丰富，光伏配储需求爆发，沙特NEOM新城、智利Atacama盐湖等项目推动大储（GWh级）订单放量。
1.2 国内需求：政策托底与市场自发驱动并行
强制配储政策：全国20余省要求新能源项目按10%-20%比例配储，推动共享储能模式普及，2025年1-9月国内储能系统招标量达85GWh，同比增长95%。
用户侧需求：峰谷价差扩大（部分省份价差超0.8元/kWh）叠加虚拟电厂（VPP）试点推进，工商业储能经济性凸显，2025年新增装机占比提升至35%。
1.3 需求超预期：数据印证行业爆发力
全球储能电池出货：2025年1-9月达428GWh，同比增长90.7%，其中锂电占比超95%，液流电池等长时储能技术开始渗透。
国内动力+储能电池销量：累计1067.2GWh，同比增长55.8%，储能电池占比从2024年的25%提升至2025年的40%，成为第二增长极。
二、供给端：产能出清与结构优化，头部企业主导新周期
2.1 盈利能力：拐点已现，盈利修复趋势明确
行业整体：2025年第三季度锂电材料板块首次实现总体扭亏，但细分领域分化显著：
正极材料：磷酸铁锂（LFP）因成本优势与安全性，毛利率回升至18%-22%，高镍三元（NCM811）因技术门槛高，毛利率仍处10%-15%低位。
电解液：六氟磷酸锂（LiPF6）价格企稳，头部企业（如天赐材料）通过一体化布局将毛利率提升至25%以上。
头部企业：宁德时代、阳光电源等凭借技术、规模与渠道优势，净利率维持在15%-20%，显著高于行业平均水平。
2.2 资本开支：从“扩张”到“精准投资”
总量增长：2025年前三季度，锂电产业链资本开支同比增长15%，但增速较2024年下降20个百分点，行业从“跑马圈地”转向“精益生产”。
结构优化：资金集中流向技术迭代领域（如固态电池、钠离子电池）与海外产能布局（如宁德时代德国工厂、亿纬锂能马来西亚基地）。
2.3 现金流与库存：健康化趋势显现
现金流：行业经营性现金流净额同比增长30%，宁德时代占比超40%，但二线企业（如多氟多、华盛锂电）现金流改善显著，偿债能力增强。
库存：2025年第三季度存货/总资产指标环比微增0.5个百分点至18%，处于合理区间，头部企业通过“以销定产”模式控制库存风险。
2.4 供需紧平衡：涨价与产能紧张并存
价格信号：2025年需求旺季，碳酸锂价格反弹至12万元/吨，磷酸铁锂正极材料涨价8%，头部企业订单排产至2026年二季度。
产能利用率：宁德时代、海博思创等企业产能利用率超90%，而二线企业平均仅65%，行业集中度进一步提升。
三、未来展望：2026年供需紧平衡强化，技术迭代开启新赛道
3.1 需求侧：储能与动力双轮驱动
储能需求：预计2026年全球储能电池出货将突破700GWh，CAGR达45%，其中长时储能（4小时以上）占比提升至20%。
动力需求：新能源汽车渗透率突破50%，叠加商用车电动化加速，动力电池需求维持25%以上增速。
3.2 供给侧：技术迭代与资源品争夺
技术路线：固态电池、钠离子电池、液流电池等新技术进入商业化临界点，2026年有望贡献5%-10%的产能增量。
资源品战略：锂、钴、镍等金属的海外矿产布局成为竞争焦点，企业通过参股、包销等方式锁定上游资源，降低供应链风险。
3.3 政策与市场：从补贴到市场化定价
国内：储能电价机制逐步完善，独立储能参与电力现货市场比例提升至60%，经济性进一步凸显。
海外：美国IRA法案补贴退坡预期下，企业通过本地化生产（如“本土含量要求”）维持竞争力，欧洲碳关税（CBAM）推动绿色储能产品溢价。
四、投资策略：聚焦头部与差异化，布局技术迭代长周期
短期：关注供需紧平衡下价格弹性标的（如碳酸锂、磷酸铁锂正极），以及海外订单占比高的系统集成商（如阳光电源、海博思创）。
中期：布局技术迭代领域，固态电池（如清陶能源、卫蓝新能源）、钠离子电池（如宁德时代、中科海钠）相关企业有望受益。
长期：资源品战略价值凸显，拥有上游矿产资源或回收技术（如格林美、华友钴业）的企业具备抗风险能力。
结语：储能，能源革命的“价值锚点”
在全球能源转型的浪潮中，储能已从“配角”跃升为“主角”，其价值重估不仅是行业供需格局优化的结果，更是技术迭代与政策导向共同作用的产物。2026年及未来，储能行业将进入“高景气+高壁垒”的新周期，头部企业凭借技术、规模与资源优势，有望持续引领行业变革，而投资者需以“长周期视角”把握这一历史性机遇。
免责声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。长江有色金属网
