一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势复盘：本周（2025年11月10日至14日），长江现货市场1#镍价整体运行呈现宽幅震荡、重心下移的偏弱格局。全周走势波折，具体表现为“涨-跌-涨-大跌”的节奏：周初价格尝试上行但未能站稳，周二即出现回落；周三虽再度反弹，日均价触及120,850元/吨的周内高点，但涨势未能延续。转折点出现在周后期，周四至周五价格连续大幅下挫，特别是周五的暴跌，彻底扭转了周初的反弹势头，导致周线最终显著收跌。纵观全周，市场多空博弈激烈，行情反复震荡，反映出在全球精炼镍过剩及高库存，投资者情绪的犹疑不定，但最终空方力量占据绝对主导，推动价格选择向下突破。本周周均价报121000元/吨，较前一周价格下跌240元，全周镍价跌幅约为1.19%。宏观面：本周镍价走出冲高回落行情，其波动主要受宏观情绪与产业现实的激烈博弈驱动。周初至周中的上涨，主要得益于美国政府结束停摆带来的风险偏好短期修复、国内稳增长政策对需求预期的支撑，以及美元走弱降低金属计价成本的共同提振；然而，周中至周末的回落，则因美国制造业数据持续萎缩和美股下跌，重新点燃市场对全球经济与需求的担忧，叠加镍市场自身供应过剩、库存高企的基本面压力并未改变，导致反弹无力持续。全周走势表明，在供需宽松的大背景下，镍价对利空消息更为敏感，任何宏观利好带来的反弹均显得脆弱，后续走势仍需关注需求端能否出现实质性改善。预计后市镍价偏弱震荡。关注区间：参考区间 11.7万 - 12.1万元 / 吨波动情况,；

镍供应端周度复盘：
当前镍市场供应端呈现“总量宽松与结构矛盾”并存的局面。全球供应过剩压力持续，库存高企仍是市场基调。这一压力的主要来源仍是印尼，其新增产能如洪流般释放，湿法中间品等产量同比大幅增长，对全球形成持续冲击。尽管印尼新政意图放缓远期供应节奏，但对已落地项目的产出影响甚微。
从细分品类看，局面各异：镍铁产量居高不下，但因下游不锈钢需求不振，价格承压，仅凭菲律宾雨季带来的矿价成本在底部形成支撑；镍豆则因进口窗口打开，海外货源大量涌入，供应十分充裕；而硫酸镍虽在新能源需求拉动下产量攀升，却反而暴露出氢氧化镍等原料的供应瓶颈，制约了进一步放量。
短期来看，镍市场“供强需弱”的格局难以撼动，后续核心看点将聚焦于印尼政策的实际落地力度、原料端的季节性波动，与下游真实需求的消化能力之间的多维博弈。
镍需求端周度复盘：
当前镍市场需求侧呈现疲弱态势，整体承压明显。不锈钢作为传统用镍主力，其需求与房地产景气度深度绑定，当前持续低迷，成为拖累镍需求的核心因素。而在新能源侧，虽可见结构性亮点——硫酸镍受电动车产销带动表现活跃，镍豆在电池领域亦有基本支撑，但二者带来的增量尚不足以弥补传统领域萎缩形成的巨大缺口。
市场情绪从价格传导链条中清晰可见：下游不锈钢厂因订单不足，对镍铁等原料维持强势压价策略，折射出终端消费的乏力。总体来看，镍需求正处在一个“新动能尚在成长、旧动能持续放缓”的换挡期，未来走向关键取决于传统产业链能否企稳，以及新能源需求的持续性与强度。

二、伦敦期货镍

本周镍价在多空宏观因素交织下，大概率呈现“震荡偏弱”的格局。利空因素主要来自美国经济数据疲软引发的衰退担忧，而利好支撑则更为强劲，美国停摆临近尾声，市场风险偏好回暖，包括中美贸易关系缓和、中国政府稳增长政策加码以及美元走弱。镍价走势将表现出较强的韧性，短期伦镍价格区间震荡，静候关键数据发布。

周初（11月10-11日），伦镍价格自15020美元震荡上行，并于11日触及周内高点15100美元，形成一波技术性反弹。此番上涨主要得益于宏观层面风险偏好的快速修复：一方面，美国参议院通过临时拨款法案，预示持续43天的政府停摆有望结束，显著缓解了市场对政治僵局与经济数据真空的担忧；另一方面，中美贸易关系释放缓和信号，双方暂停部分关税调查与限制措施，降低了全球贸易紧张情绪。在此背景下，市场信心获得提振，资金回流至有色金属等风险资产，叠加美元指数自高位小幅回落、降低伦镍计价成本，共同推动了价格的阶段性走强。
周中（11月12日）成为伦镍走势的明确转折点，价格在触及15100美元周内高点后受阻回落75美元，反弹势头戛然而止。其核心驱动在于短期乐观情绪已基本被市场消化，而严峻的经济现实开始施加压力：一方面，美国ADP就业数据恶化显示劳动力市场出现降温迹象，加剧了市场对未来需求的忧虑；另一方面，尽管库存有所下降，但25万吨以上的绝对高位，始终制约着价格反弹空间。在此背景下，投资者注意力重新聚焦于疲软的经济数据与镍市自身供需宽松的格局，部分多头选择获利了结，最终导致价格冲高回落。
周尾（11月13-14日），伦镍价格连续两日下跌，最终收于14955美元，全周由涨转跌，此轮回调主要由经济衰退担忧主导：美股大幅下挫（尤其是对经济敏感的科技股）强烈放大了市场悲观预期，而美国制造业PMI持续萎缩则直接打击了与全球工业活动紧密相关的镍需求前景，导致宏观层面的衰退忧虑彻底压过其他因素，市场情绪急转直下，资金从风险资产撤离，镍价随之承压，完全回吐周初涨幅；整体来看，本周伦镍的“过山车”行情清晰表明，在高库存、弱需求的基本面背景下，价格对宏观消息异常敏感且脆弱，市场在“政策希望”与“衰退恐惧”间快速切换，后续镍价能否摆脱震荡偏弱格局，关键仍取决于欧美经济数据能否扭转衰退预期、以及下游需求能否出现实质性改善，在明确信号出现前，价格预计仍将易跌难涨。

三、伦镍周库存情况

伦敦金属交易所（LME）镍库存呈现出持续且加速下滑的态势。库存总量从约25.34万吨下降至约25.19万吨，降幅接近0.6%。这种连续的“去库存”现象，尤其是在短期内加速，通常被市场解读为一个积极的信号。

四、下周展望：

展望下周（11月17-21日），全球市场将迎来关键的政策与数据“密集周”，美联储纪要、欧央行会议与印尼资源政策将同台竞技，共同主导风险情绪。对于镍市而言，这场宏观与产业的博弈将更为激烈：一边是高库存、弱需求的现实压力，另一边是印尼新政成本支撑与潜在的政策预期。镍价能否在弱势震荡中寻得突破，下周将是至关重要的观察窗口。多空因素交织下，预计镍价短期弱势震荡运行，伦镍核心波动区间可能在14,750-15,100 美元 / 吨（LME 现货价）（长江现货1#镍）波动区间117000-121000元/吨；投资者应重点关注即将公布的美联储FOMC会议纪要的政策信号，以及印尼镍矿内贸价格谈判结果，这两大因素将直接影响镍价能否在弱势中企稳。在宏观与产业出现明确转折信号前，建议以区间操作为主，谨慎控制风险。

本周报仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn）