据长江有色金属网数据显示，2025年11月7日，长江综合钨粉均价报722500元/吨，较上一交易日大涨7500元，本周累计涨幅更是高达67500元，较周初已上涨10.3%，在战略小金属板块中独领风骚。此次持续暴涨是供应端刚性收缩、需求端多点爆发及行业预期升温多重因素共振的必然结果。

供应端的极致收紧成为钨粉价格飙升的核心基石，战略资源管控与市场惜售形成共振。自然资源部数据显示，2025年第一批钨矿开采指标仅5.8万吨，同比下降6.45%，江西、云南等主产区配额进一步缩减，部分低效产能区域指标直接归零。叠加近期中央环保督察组进驻主产区，18座矿山因排放不达标被关停，国内钨精矿开工率已降至35%，周产量减少约200吨。更关键的是，矿端持货商普遍看好后市行情，捂盘惜售情绪浓厚，进一步加剧了现货流通紧张，目前市场现货库存已降至15天以内，部分厂商出现阶段性“断货”。海外供应同样乏力，哈萨克斯坦巴库塔等增量矿山产能释放滞后，且受严格监管影响，多金属矿伴生钨产量同步下降，再生钨与进口增量难以弥补缺口。

需求端的多元爆发为价格上行注入强劲动力，光伏与半导体领域形成双重拉动。作为“工业牙齿”，钨在高端制造领域的需求全面升温。光伏行业方面，硅片“大尺寸+薄片化”趋势推动钨丝替代加速，国信证券研报预测2025年钨丝渗透率将提升至30%，带动钨消费新增量超1000金属吨。半导体领域需求同样传来利好，据行业消息，韩国六氟化钨供应商已向三星电子、SK海力士等头部企业发出涨价通知，计划明年起将供应价格上调70%-90%，背后正是钨原料成本飙升的传导效应。传统领域表现稳健，1-10月国内挖掘机、金属切削机床产量同比分别增长8.2%和5.7%，汽车、航空航天高端零部件需求推动硬质合金消费同比提升2.5%，安泰科数据显示上半年中国钨消费已达3.59万金属吨，同比增长2.1%。

行业龙头企业的亮眼表现与政策预期进一步巩固市场信心。国内钨行业龙头厦门钨业前三季度归母净利润同比增长28.6%，钨制品业务毛利率提升至32.5%，其年产500亿米钨丝生产线已稳定供应隆基、晶科等光伏巨头。中钨高新、翔鹭钨业等企业同样业绩爆发，前三季度归母净利润同比增幅分别达18.26%、259.65%，洛阳钼业相关业务净利润也实现72.61%的同比增长。龙头企业通过资源整合与技术突破持续提升话语权，章源钨业钨精矿自给率已达60%，成本优势显著。政策层面，商务部近期发布的钨出口国营贸易企业管理政策，也为行业出口需求放开带来预期，进一步提振市场情绪。

对于后市走势，短期看，矿端惜售与下游补库需求形成的供需博弈仍将持续，叠加冬季环保限产常态化，钨粉价格易涨难跌。机构指出，供给端挺价情绪强烈，下游刚需补库将支撑原料端偏强运行。中长期来看，开采配额收紧的政策基调与光伏、半导体等需求增长的确定性，将共同支撑行业景气度维持高位。不过需注意，若后续第二批开采配额超预期释放或海外产能加速落地，可能引发阶段性回调，投资者需密切关注政策面与库存数据变化。

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