10月29日，周三，美股开盘后，芯片巨头英伟达（NVDA.O）迎来历史性时刻——其市值正式突破5万亿美元关口，成为全球资本市场中首家达成这一成就的企业。这一里程碑不仅彰显了英伟达在人工智能（AI）产业浪潮中的绝对核心地位，更折射出全球投资者对AI领域长期增长潜力的强烈信心，但市场关于其估值合理性的争议也同步升温。
英伟达此次市值登顶，背后是AI产业爆发式增长带来的业绩支撑。作为全球AI芯片市场的主导者，其数据中心业务连续多个季度实现翻倍增长，旗下H100等高端AI芯片长期处于供不应求状态。行业数据显示，英伟达目前占据全球高性能AI芯片市场超80%的份额，从ChatGPT等生成式AI应用到自动驾驶、生物医药研发等前沿领域，均离不开其芯片算力支撑。此次市值突破5万亿美元，较去年同期增长超120%，成为美股市场近十年来增速最快的万亿级市值企业。
对于英伟达的行业地位，市场机构普遍持看好态度。晨星高级股票分析师Brian Colello指出，尽管科技巨头们已开始积极布局AI芯片的第二供应源或自研方案，试图降低对英伟达的依赖，但这些替代尝试短期内难以撼动其主导地位。"英伟达的竞争优势不仅在于芯片硬件本身，更在于其构建的CUDA软件生态系统——开发者基于该生态积累的大量应用代码形成了极高的转换成本，这种软硬件协同的壁垒在短期内无法被复制。"Brian Colello补充道。
值得注意的是，英伟达的强势表现也伴随着潜在隐忧。一方面，其中国市场面临的挑战日益凸显，受出口管制影响，英伟达为中国市场定制的H20等特供芯片先后遭遇禁售或市场冷遇，其在中国AI芯片市场的份额已从此前的95%降至零，错失了曾被CEO黄仁勋预估为500亿美元的潜在商机。另一方面，市场对其估值过热的警告持续发酵。
Tuttle Capital Management首席执行官Matthew Tuttle直言，当前AI产业的扩张模式存在结构性风险。"现阶段AI领域的高速增长，很大程度上依赖于少数几家主导企业相互资助产能扩张，形成了'投资-扩产-再投资'的飞轮效应。但这一机制的前提是投资者持续容忍低现金流回报，若未来市场情绪转向，投资者开始要求实质性的利润回报，整个产业的扩张节奏可能面临调整，英伟达的估值逻辑也将受到冲击。"他表示，目前英伟达动态市盈率已超70倍，显著高于标普500科技板块平均35倍的估值水平。
市场分析人士认为，英伟达的市值突破既是AI产业进入规模化发展阶段的重要标志，也为行业敲响了风险警钟。未来其能否维持高估值，将取决于AI芯片需求的持续性、自研替代技术的突破速度以及海外市场政策环境的变化。若AI产业能从概念落地到更多实体领域产生实际效益，英伟达的增长逻辑将进一步夯实；反之，若出现需求不及预期或竞争加剧的情况，其市值可能面临回调压力。
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