2025年4月3日，全球黄金市场迎来历史性时刻——国内足金首饰价格首次突破962元/克，周大福、六福珠宝、潮宏基等品牌集体上调报价，老庙黄金上海区域价格也攀升至961元/克。与此同时，国际现货黄金价格盘中触及3167.57美元/盎司，创下历史新高。这一波黄金狂潮的核心驱动力，是特朗普关税政策、滞胀风险激增与地缘冲突升级的“三重冲击”。

​一、核心驱动：关税政策如何改写黄金定价逻辑

​​“基准关税+对等关税”引爆滞胀恐慌

特朗普政府宣布自4月5日起对所有进口商品加征10%基准关税，并对贸易逆差国（如欧盟、越南、印度）征收差异化“对等关税”（最高达46%）。此举直接推升全球供应链成本，美国彼得森研究所预测，美国核心PCE通胀或因此上涨0.54个百分点，而全球贸易量可能萎缩1.2%-2.5%​。市场对“经济停滞+通胀失控”的滞胀预期飙升，黄金作为抗滞胀资产的配置需求激增。

​美联储政策与美元信用弱化

尽管美联储3月维持利率不变，但ISM制造业PMI跌至49​（萎缩区间）强化了6月降息预期（概率76%）。美元指数回落，实际利率下行进一步降低黄金持有成本。此外，关税政策或导致美国财政赤字增加8400亿美元，长期削弱美元信用，促使资金加速涌入黄金市场。

​地缘冲突“火上浇油”​

中东美军遇袭事件频发、俄乌谈判破裂，叠加欧盟对美反制措施风险，地缘政治紧张局势为金价提供“战争溢价”支撑。美军航母赴红海应对伊朗参战风险，加剧市场避险情绪。

​二、市场分化：国际狂飙VS国内理性

​国际价格再创新高，技术面超买风险浮现

​价格联动：COMEX黄金期货冲至3200美元/盎司，较年初涨幅超18%。

​技术预警：日线RSI达75.6​（超买区域），MACD顶背离信号显现，短期或回踩3100美元支撑位。

​国内消费与投资“冰火两重天”​

​金饰消费疲软：尽管价格突破960元/克，但消费者转向小克重饰品，以旧换新业务激增，反映高价位抑制刚性需求。

​投资需求爆发：黄金ETF（如华安黄金ETF）单日净申购量创年内新高，银行积存金门槛上调仍难挡散户涌入。

​三、机构分歧：结构性牛市VS短期回调

​乐观派：黄金长牛未终结

​高盛：上调2025年底目标价至3300美元，若关税冲突升级或通胀失控，极端值或达4200美元。

​瑞银：全球央行购金潮（预计2025年增持1500吨）与散户需求形成“双轮驱动”。

​谨慎派：警惕高位抛售风险

​五矿期货：美联储鹰派表态或压制降息预期，技术面超买可能引发获利了结。

​Zaner Metals：投机性多头持仓占比67%​，杠杆交易放大波动风险。

​四、未来展望：关键变量与操作建议

​核心事件驱动

​4月5日关税生效：若美国扩大征税范围至能源或数字服务，金价或冲击3180-3200美元区间。

​4月9日对等关税落地：欧盟反制措施或加剧贸易战风险，黄金“避险溢价”或再创新高。

​技术面与策略参考

​支撑位：3100美元（心理关口）、3072美元（布林带中轨）。

​操作建议：中长线投资者保留底仓，短线交易者可关注3100-3180美元区间波动。

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