据伦敦金属交易所（LME）数据显示，截至4月11日，伦铝库存连续三周下滑至​​44.2万吨​​，创2023年3月以来新低；同期，上海期货交易所（SHFE）铝库存单周锐减4.39%至​​20.6万吨​​，刷新近两个月低点。全球两大交易所库存“双降”，引发市场对铝市供需格局转向的强烈预期。

​​背景延伸​​：

​​中国需求复苏信号​​：3月中国制造业PMI回升至51.1%，新能源车产量同比增35%，光伏组件出口量环比增22%，铝材消费端边际改善。

​​海外供应扰动加剧​​：澳大利亚昆士兰铝土矿罢工事件持续，几内亚雨季运输效率下降，海外氧化铝到港量环比减少8%。

一、市场影响：低库存支撑强化，铝价蓄势待发​​

​​短期利多：库存“安全垫”消失，逼空风险升温​​

当前LME铝库存可用天数已降至​​6.8天​​（2023年均值12天），沪铝库存消费天数不足​​5天​​，低库存环境下，任何突发性供应中断或需求超预期都可能触发价格快速反弹。4月11日，LME铝价单日涨1.2%至2480美元/吨，沪铝主力合约收于20,150元/吨，逼近年内高点。

​​结构性矛盾：显性库存“隐形化”与隐性囤货博弈​​

​​贸易商囤货待涨​​：国内铝社会库存（含非交易所仓库）逆势增加3万吨至85万吨，部分中间商押注二季度基建项目集中开工。

​​俄铝流向不明​​：欧盟对俄铝制裁豁免期将于6月到期，俄铝加速向亚洲仓库转移，但LME库存中俄铝占比仍高达82%，制裁落地前市场观望情绪浓厚。

二、行业联动：政策红利与成本博弈​​

​​中国“以旧换新”政策刺激需求​​

国务院4月10日推出《大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确对新能源汽车、节能家电等铝密集型产业提供补贴，预计拉动年消费增量​​50万-80万吨​​。​​南山铝业（600219.SH）​​、​​中国铝业（601600.SH）​​等企业加速布局高端铝板带产能。

​​能源成本高企压制复产节奏​​

欧洲天然气价格反弹至35欧元/兆瓦时，德国Trimet铝业推迟重启5万吨产能；云南电解铝企业虽复产，但水电供应不稳定，实际达产率仅70%。

​​国际巨头减产挺价​​

美铝（Alcoa）宣布削减巴西Alumar冶炼厂10%产能，力拓（Rio Tinto）推迟加拿大Kitimat铝厂技改计划，海外供给收缩预期升温。

三、铝价走势预判：低库存+政策驱动下的上行窗口​​

​​短期（1-2周）​​

​​多头逻辑主导​​：若LME库存持续跌破40万吨，空头止损盘或推动铝价突破2500美元/吨；沪铝有望测试20,500元/吨阻力位。

​​风险提示​​：需警惕4月15日美国CPI数据超预期引发宏观情绪波动。

​​中期（2-3个月）​​

​​需求验证期​​：5月中国基建项目开工潮、新能源汽车产销旺季将至，若去库速度加快，铝价或进入“库存下降-涨价-补库”正反馈循环。

​​价格目标​​：LME铝价有望冲击2600美元/吨，沪铝主力合约或上探21000吨。

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