6月23日，长江综合电池级碳酸锂均价跌至60050元/吨，工业级碳酸锂跌至58500元/吨，价格逼近历史低点。尽管进口碳酸锂资源减少，但国内供应持续高位运行——周度产量达1.85万吨，6月排产预测值7.89万吨，同比增长15%。锂盐厂复产、盐湖提锂季节性恢复以及锂辉石提锂成本下移，共同推动供应端压力不减。
核心矛盾：全球碳酸锂2025年预计过剩28万吨，国内库存攀升至13.49万吨，创历史新高。高库存下，市场形成“供应增、需求平”的负反馈循环，价格易跌难涨。
一、成本支撑塌陷：矿价下行加速，产业链利润再分配
锂矿价格持续下跌是碳酸锂成本端崩塌的关键因素。6%锂辉石精矿价格跌至620美元/吨，锂云母矿（1.5%~2%）均价685元/吨，较年初分别下跌15%和18%。低成本盐湖提锂企业（成本3-5万元/吨）仍能维持盈利，但锂云母提锂企业（成本5.5-6.5万元/吨）已陷入亏损，被迫通过工艺优化降本（如提高收率至85%以上）。
产业链重构：成本倒逼下，高成本产能加速出清，头部企业（如盐湖股份、赣锋锂业）凭借资源和技术优势扩大市场份额，行业集中度提升至CR5超60%。
二、需求增长乏力：动力与储能“双引擎”熄火
动力电池需求疲软：新能源汽车终端库存高企，地方补贴退坡导致年中冲量不及预期。6月动力电芯排产环比下降8%，正极材料企业开工率降至72%。
储能需求透支：受“531”抢装政策透支影响，6月储能电芯排产预计环比下滑20%，叠加欧盟电动化放缓（锂需求增速降至9%），需求端难觅增量。
替代风险隐现：宁德时代无钴固态电池中试线投产，若商业化提速，或削弱碳酸锂长期需求逻辑。
三、市场情绪悲观：期货贴水扩大，资金加速离场
碳酸锂期货主力合约LC2509收于59120元/吨，创上市新低，较现货贴水超2000元/吨。市场情绪低迷反映在资金流向上：锂电池概念板块主力资金净流出2.45亿元，比亚迪、宁德时代等龙头股跌幅超0.5%。
博弈焦点：矿山减产信号缺失（如SQM维持21万吨扩产计划），叠加冶炼厂复产冲动，市场对“供应收缩”预期落空，悲观情绪主导盘面。
四、未来推演：行业洗牌加速，价格中枢或下移
短期弱势难改：矿价若跌破550美元/吨，碳酸锂或下探5.5万元/吨，盐湖提锂企业成本优势或成价格“新锚”。
中长期格局重塑：2027年前供需紧平衡难现，行业将经历“产能出清-技术升级-资源整合”三阶段，具备全产业链布局的企业（如天齐锂业、华友钴业）或成最终赢家。
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