长江有色金属网数据显示，2025年6月25日，长江综合电池级碳酸锂99.5%均价报60150元/吨，工业级碳酸锂99.2%均价报58600元/吨，双双较前日上涨100元。

期货市场方面，受新一轮“新能源汽车下乡”政策影响，碳酸锂期货主力合约（LC2509）早盘冲高后震荡，最终收涨0.96%至60880元/吨。这一波动看似受政策利好驱动，实则暴露出市场对供需基本面的深层焦虑。

一、供应过剩“紧箍咒”：库存新高与产能扩张压制反弹空间​​

尽管政策利好释放，碳酸锂基本面仍被高库存、高供给主导：

​​库存压力创历史新高​​：截至6月19日当周，碳酸锂社会库存达13.49万吨，周增1352吨，连续8周累库，远超2024年高点。贸易商可售库存环比增3120吨至3.81万吨，流通环节“堰塞湖”效应显著；

​​产能释放持续​​：6月国内碳酸锂排产预计7.89万吨，环比增2.4%。盐湖提锂（成本3-4万元/吨）和锂辉石提锂（成本5.5-6.5万元/吨）企业产量维持高位，江西云母提锂开工率达年内峰值，低成本产能持续挤压高成本企业生存空间；

​​进口压力边际缓解​​：5月智利出口至中国的碳酸锂环比降37.89%，但南美船期滞后效应下，三季度进口量或再度回升。

​​核心矛盾​​：政策驱动的情绪修复与供需失衡的“现实”形成撕裂，市场进入“预期博弈”与“库存消耗”的拉锯战。

​​二、需求端“弱复苏”：动力与储能难撑全局​​

需求端虽现局部亮点，但整体仍显疲软：

​​动力电池“冷热不均”​​：磷酸铁锂电池因成本优势维持高渗透率，5月产量环比增7.15%，但6月排产下调至28.46万吨，车企库存高企压制补库需求；

​​储能需求受制于经济性​​：尽管海外储能订单因关税调整短期放量，但国内储能项目因电芯厂去库存计划，实际采购量低于预期；

​​技术替代隐忧​​：宁德时代无钴固态电池中试线投产，若商业化加速，或削弱碳酸锂长期需求逻辑。

​​三、产业链分化：盐湖系“强者恒强”与云母提锂“生死线”​​

​​盐湖企业成本护城河​​：盐湖股份、赣锋锂业等头部企业依托盐湖资源（成本3-4万元/吨），逆势扩产。盐湖股份4万吨新项目投产，年产能将达8万吨，低成本产能持续施压价格中枢；

​​云母提锂生存危机​​：江西云母提锂企业现金成本普遍超6万元/吨，当前价格下85%企业陷入亏损，部分已停产检修，行业加速出清；

​​资本开支转向​​：天齐锂业、华友钴业等企业加码海外盐湖项目（如阿根廷Cauchari盐湖），试图通过资源整合对冲国内过剩风险。

四、后市展望：反弹难改下行趋势，价格中枢或下探5.5万元/吨​​

​​短期震荡筑底​​：政策刺激与库存压力博弈下，价格或围绕6万元/吨波动，但7月传统淡季临近，需求指引偏弱；

​​中长期下行风险​​：若锂辉石价格跌破550美元/吨（当前620美元/吨），碳酸锂成本支撑进一步下移，价格或下探5.5万元/吨；

​​行业出清临界点​​：高库存消化需3-4个月，若三季度需求未超预期，中小型锂盐厂现金流断裂风险加剧，行业集中度将进一步提升。

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