稀土板块正站在一场历史性转折的临界点。国泰海通证券最新研报指出，当前稀土行业已从“商品价格底部确认”的第一阶段，跨入“超额利润消化估值”的第二阶段，并加速向“景气度爆发”的第三阶段跃迁。这一进程的背后，是政策调控、供需裂变与技术创新交织的复杂博弈。
政策端，中国对稀土供应链的精准调控持续深化。商务部加速稀土出口审批，为欧盟及民用领域开放“绿色通道”，但严控军工相关出口，形成“民用放量、军用收紧”的双轨机制。这一策略既缓解了国际供应链焦虑，又维护了资源主权。欧洲企业许可证获批率从25%升至60%，而美国通用汽车稀土库存仅剩2-3周，凸显西方阵营的分化困境。
供需天平正经历剧烈重构。供给端，缅甸克钦邦冲突导致中重稀土进口量骤降40%，国内库存仅能维持1.5个月生产；中国稀土开采配额增速连续三年控制在6%以内，产能利用率不足65%，资源稀缺性持续强化。需求端则呈现“冰火两重天”：新能源汽车增速放缓至35%，车企大幅压降镝添加比例；但人形机器人、低空经济等新兴领域爆发式增长——特斯拉Optimus二代量产提前至2025Q4，单机耗镝3.2公斤，远期百亿台规模将带来年2000吨增量需求；eVTOL飞行器电机对镝纯度要求高达99.99%，试点城市年需求或突破300吨。
技术壁垒正成为产业分化的核心变量。日本铁氧体磁材性能已达钕铁硼的80%，若成本下降30%，可能削减15%镝需求；而中国龙头企业已构筑多重护城河：北方稀土的核级镝合金订单占比达40%，毛利率48%；金力永磁的晶界渗透技术将重稀土用量降低60%；正海磁材则凭借出口合规性成为欧盟市场最大受益者。技术代差正推动行业集中度加速提升，头部企业CR5或从62%升至75%。
资本暗流预示变局将至。6月外资通过ETF增持中国稀土资产，净流入环比增长42%；但A股稀土板块主力资金单日净流出1.2亿元，反映市场对短期供需矛盾的焦虑。这种分歧恰恰印证了行业处于第二阶段末期的特征：超额利润正在消化估值，静待内外盘涨价共振的“导火索”。
未来三个月将是关键观察期。若缅甸冲突复发（概率40%），镝价或反弹15%；若特斯拉Optimus量产提速或低空经济试点扩容，高端镝需求可能激增20%。而更大的历史机遇在于：中国正通过稀土期货上市、ISO回收标准制定、技术出口禁令三大杠杆，将定价权从矿山转向实验室，重构全球产业链规则。
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