9 月 25 日，长江现货 1# 钴均价报 298000 元 / 吨，较前一交易日暴涨 8000 元，距离 30 万元 / 吨关口仅一步之遥。这一涨势不仅延续了 2025 年以来的上行趋势，更凸显出供需失衡下钴市的狂热情绪。
价格上涨伴随成交量放大。据市场消息，当日国内主流冶炼企业现货成交总量较前一日增加 30%，下游正极材料厂采购积极性显著提升，部分企业为锁定原料成本启动紧急补库，形成 “价涨量增” 的良性循环。
涨价核心：三重逻辑引爆钴市行情
1. 供应端：刚果（金）禁令后遗症集中爆发
作为全球 76% 钴资源的供应国，刚果（金）自 2 月实施的钴出口禁令虽于 9 月 22 日到期，但实际供应缺口已全面显现。海关数据显示，6 月国内钴湿法冶炼中间产品进口量仅 1.9 万吨，环比骤降 61.6%，7-8 月进口量持续处于低位。由于海运周期长达 70-80 天，禁令延期的影响正集中传导至国内市场，当前冶炼企业原料库存已降至 1 个月以下的警戒水平，部分中小企业因缺料被迫减产。
更关键的是，刚果（金）并非完全放开出口，而是转向出口配额管理。这一政策将导致全年钴供应缺口扩大至 3 万吨，直接支撑钴价突破 30 万元 / 吨。
2. 需求端：“金九银十” 旺季备库启动
下游需求的集中释放成为涨价的重要推手。新能源汽车领域，9 月国内新能源汽车销量预计同比增长 25%，三元电池装机量环比提升 18%，其中高镍低钴电池对钴的刚性需求持续释放。消费电子领域也迎来传统旺季，苹果、华为新品发布会带动智能手机出货量回升，钴酸锂采购量较 8 月增长 22%。
正极材料企业的备库行为进一步放大需求。中信建投研报指出，8-9 月冶炼企业库存加速去化后，下游补库需求集中爆发，预计三季度钴消费量将同比增长 15%，供需缺口持续扩大。
3. 市场情绪：贸易商惜售与资金追涨共振
产业链的惜售情绪加剧了市场紧张。上游矿山与冶炼厂普遍采取 “封库惜售” 策略，MB 钴价折扣系数已升至 75%，硫酸钴折金属钴成本显著高于现货价格，触发金属钴向钴盐生产回流，加速库存消耗。同时，投机资金借机入场，部分贸易商囤货待涨，进一步收紧现货流通量。
后市展望：突破 30 万后能否持续冲高？
短期来看，钴价突破 30 万元 / 吨已成大概率事件。若刚果（金）配额政策落地，叠加 10 月旺季需求高峰，价格有望向 32 万元 / 吨迈进。中长期看，华泰证券预测 2026-2027 年钴价中枢将升至 35 万元 / 吨以上，洛阳钼业、华友钴业等龙头企业将凭借资源优势显著受益。
但需警惕潜在风险：一是无钴电池技术研发提速可能压制长期需求；二是印尼镍湿法项目新增的钴副产供应（占全球 10%）或于 2026 年逐步释放。不过短期来看，供应缺口主导的上涨逻辑仍将延续，建议产业链企业关注原料锁定机会。
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