10月29日讯，国际黄金市场近期遭遇密集调整，继10月27日失守4000美元/盎司整数关口后，10月28日现货金价再度下探，跌破3900美元关键支撑位，这一连续破位走势引发市场对黄金是否将重现上世纪80年代至90年代末“最长熊市”的广泛担忧。不过，业内专家表示，当前市场环境与历史时期存在本质差异，黄金长期下行基础不足。

连失关键关口 市场担忧情绪升温

从市场交易数据来看，金价短期调整态势明显。截至10月29日9时47分，伦敦金现报3974.75美元/盎司，虽较前一交易日有所反弹，涨幅0.26%，但日内最低触及3958.98美元/盎司，仍处于近期低位区间；纽约金价格为3983.8美元/盎司，涨跌幅0.02%，盘中最低下探至3930美元/盎司，印证了短期市场的谨慎情绪。

连续失守关键关口的表现，让投资者对黄金长期走势产生疑虑。回顾历史，上世纪80年代至90年代末的黄金熊市曾创下显著跌幅：1980年至1982年，现货黄金从850美元跌至300美元以下，跌幅近65%；1996年至1999年，金价再从415美元跌至252美元，跌幅约40%。此次金价连续破位，让部分市场参与者担心历史会再度上演。

历史复盘：上世纪熊市为何上演？

梳理历史数据可知，上世纪黄金长期熊市的形成与特定经济环境、货币政策密切相关。1980年代初期，美国面临高通胀压力，时任美联储主席沃尔克推行激进加息政策，将利率一度提升至20%，大幅提高了黄金作为非生息资产的持有成本，直接削弱其投资吸引力。而1990年代中后期，欧洲多国央行为补充外汇储备集体抛售黄金，叠加矿业公司大规模套期保值操作加剧供应预期，共同推动金价进入长期下行通道。

专家解读：多重支撑下长期熊市难现

针对市场担忧，中国银行研究院主管王有鑫明确表示，当前黄金市场所处的环境与上世纪存在本质区别，长期熊市重现的可能性较低。“当时的全球经济环境、货币政策等与现在有很大差异，不能简单类比。”他指出，当前市场存在多重支撑黄金的核心因素。

首先，货币政策方向截然不同。王有鑫分析，目前美元长期走弱可能性较大，全球主要经济体货币政策宽松基调明确，流动性进一步宽松将为黄金提供支撑，这与上世纪美联储激进加息、全球流动性收紧的格局形成鲜明对比。其次，全球央行购金趋势持续，成为黄金需求的重要压舱石，这一需求端的强劲支撑在历史熊市时期并未显现。此外，地缘政治风险的不确定性、全球通胀预期的持续存在，也为黄金保留了避险和抗通胀的核心属性。

对于短期走势，王有鑫认为，金价可能仍面临一定下行压力，多重因素正阶段性削弱黄金的避险吸引力，但这属于短期压力的集中释放。“随着市场消化当前调整压力后，黄金有望进入盘整企稳阶段。”

市场动态：短期波动中多空博弈

市场分析人士指出，短期来看，黄金市场将聚焦全球流动性政策动向、美元指数走势等核心变量，3900-4000美元区间将成为多空博弈的关键战场；中长期而言，在全球央行购金、流动性宽松等基本面支撑下，金价调整空间有限，投资者可重点关注短期超跌后的企稳信号。

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