2025年10月29日，长江现货1#钴均价报404000元/吨，较上一交易日大幅上涨4000元，涨幅近1%，为近期震荡的钴市场注入强劲上涨动能。作为新能源产业链核心原材料之一，此次钴价异动迅速引发市场关注，其背后的驱动逻辑及后续走势成为行业热议焦点。

涨势核心：供需紧平衡格局持续强化

当日钴价的强势上涨，本质是供需两端共同作用下紧平衡格局的集中体现，其中供应端的刚性约束成为关键推手。从全球供应来看，钴主产国的供应调控政策持续发酵，刚果（金）此前以配额制替代出口禁令，虽避免了极端供应中断，但整体出口规模受到严格管控，叠加部分矿山因成本高企出现减产，全球原生钴供应增长乏力。国内市场方面，此前中间品进口量在6月大幅下降后持续低位运行，冶炼厂开工率随之持续下调，部分企业甚至选择减产，导致原料库存逐步降至低位，为钴价上涨奠定基础。

成本端支撑同样坚实，高盛研究显示，当前全球前10%低成本矿山的完全成本仍高于现货价格12%，成本对价格的托底作用凸显。

需求提振：新能源赛道成增长主引擎

供应偏紧的同时，下游新能源行业的旺盛需求成为拉动钴价上涨的核心动力，契合当前新能源产业高增长的热门主线。在动力电池领域，三元锂电池对钴的刚性需求持续释放，8月份国内四氧化三钴开工率达53%，同比增长26%，厦钨新能等头部企业上半年钴酸锂销量同比增长56.64%，反映出下游生产端的旺盛活力。同时，新能源汽车市场的持续渗透为需求提供底层支撑，10月以来多家车企新车型交付量环比增长，带动动力电池装机量稳步提升，间接拉动钴需求增长。

储能及消费电子领域的需求同样不容小觑。随着全球储能项目加速落地，储能电池装机量同比增幅超50%，钴作为电池核心原材料之一，需求同步受益；消费电子市场虽处于传统旺季尾声，但智能手机、笔记本电脑等产品的更新迭代需求仍保持稳定，为钴价提供基础需求支撑。龙头企业的订单表现也印证需求热度，能源金属龙头华友钴业近期拿下多笔长单，股价已实现“6连涨”，形成“基本面改善→订单增长→股价上涨”的正向循环。

市场联动：资金涌入叠加板块共振

当日钴价上涨还受到资金面及板块联动效应的推动。宏观层面，市场对美联储货币政策宽松的预期持续升温，美元指数年内已下跌8.7%，为有色板块带来流动性红利，仅有色板块就获得143亿元主力资金净流入，钴作为能源金属中的重要品种，自然成为资金布局的重点方向。

板块联动方面，当日白银等贵金属同步上涨，新能源产业链中的锂、镍等品种也表现活跃，形成板块共振效应。业内分析指出，在新能源产业高景气度及全球流动性宽松的大背景下，能源金属板块的投资情绪持续升温，钴作为供需缺口最为显著的品种之一，有望持续获得资金青睐。从企业层面看，洛阳钼业凭借刚果（金）32%的基础配额、华友钴业印尼低成本项目等优势，成为供需缺口下的核心受益标的，进一步带动板块关注度提升。

后续展望：供需缺口支撑长期行情，短期关注库存变化

对于钴价后续走势，机构普遍认为，结构性供需缺口将成为长期支撑，短期涨势有望延续。从供需预测来看，2025-2026年全球钴供需缺口将分别达8.2万吨和8.5万吨，即使假设2025-2027年钴需求不变，仅刚果（金）以外地区的产量缺口就分别达7.5万吨、3.3万吨、3.3万吨，供需紧平衡格局短期内难以逆转。若后续美联储如期开启降息，美元走弱及流动性宽松将进一步强化钴价上涨动能，上方可关注420000元/吨关口的突破情况。

但需注意短期风险，一方面要关注冶炼厂原料补库进度，若进口中间品到港量超预期，可能缓解短期供应紧张局面；另一方面需跟踪下游动力电池企业的库存水平，若需求端出现阶段性疲软，可能引发钴价短期回调。中长期来看，钴价走势仍取决于新能源产业的增长韧性及全球钴资源开发进度，循环再生钴的产能释放情况也将成为影响供需格局的关键变量。

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