长江有色金属网数据显示，2025 年 11 月 3 日，长江综合钨粉均价报 665000 元 / 吨，较前一交易日大幅上涨 10000 元。作为 “工业牙齿” 与战略性稀缺金属，钨价在供应刚性收缩、多领域需求爆发的双重催化下，持续领跑有色金属市场，成为高端制造赛道的 “硬核涨势品种”。

供应端：政策 + 资源双重约束，缺口持续扩大

开采指标刚性收紧：2025 年国内首批钨矿开采总量控制指标降至 5.8 万吨，同比降幅 6.45%。主产区江西配额削减超 10%，湖北、安徽等低产区指标直接归零，中小矿企开工率仅 35%，市场供给弹性大幅压缩。

出口管制重塑全球供应链：2025 年 2 月起，我国对仲钨酸铵、氧化钨等 25 种钨制品实施出口管制，1-7 月出口量同比暴跌 34.56%。全球矿业前期投资不足，海外新增产能有限，难以弥补国内减产缺口。

库存逼近警戒线：国内钨粉社会库存仅能维持 15 天左右周转，APT 冶炼厂库存降至 200 吨以下，显著低于 600 吨的行业安全线，贸易商 “惜售挺价” 情绪浓厚。

需求端：新兴产业爆发，多引擎驱动增长

新能源领域需求翻倍：光伏钨丝渗透率从 20% 飙升至 60%，每 GW 光伏组件耗钨 8.2 吨，2025 年全球需求超 4500 吨，同比增长 198%。固态电池核心材料钨酸锂需求达 1.2 万吨，同比增幅高达 300%。

高端制造 + AI 需求激增：AI 服务器散热用钨铜材料需求较传统服务器暴增 250%，英伟达 H200 GPU 单颗需 3-5 片钨靶材；半导体领域 5nm 及以下制程对高纯钨靶材需求增长 40%，2025 年市场规模达 14.2 亿元。

军工需求刚性增长：国防预算同比增长 7.2%，穿甲弹、导弹等特种装备钨基合金订单同比增长 42%，部分企业订单排期至 2026 年。美国 “黄金穹顶” 反导计划单套耗钨 30 吨，进一步放大全球需求缺口。

政策与龙头效应：强化涨价确定性

政策密集护航：八部门将钨硬质合金列为重点发展方向，超长期特别国债资金倾斜资源勘探与深加工项目。《战略性矿产国内找矿行动纲要》明确钨为重点保供矿种，行业集中度持续提升。

龙头企业主导定价：厦门钨业光伏钨丝月产能达 5 亿米，收入同比激增 659%，订单排期至 2026 年上半年；中钨高新拿下 ITER 核聚变项目 4.8 亿元订单，构建高端钨制品全产业链优势。

宏观经济托底：9 月国内制造业 PMI 重返扩张区间，生产指数升至 51.9% 的近 6 个月高点，装备制造业复苏拉动钨制品刚需释放。

后续走势展望

短期来看，“银十” 旺季需求余热未消，第一批开采指标已消耗 74.1%，第二批指标落地尚需时间，库存低位与需求旺季共振，钨粉价格有望向 70 万元 / 吨关口冲刺。中长期而言，全球年化供需缺口达 4679 吨，短缺格局将持续至 2027 年，叠加新能源、AI、军工等领域需求持续扩张，钨价中枢将稳步上移。

潜在风险：若第二批开采指标放量超预期，或光伏钨丝渗透率增长放缓，可能引发阶段性回调。市场参与者可重点关注龙头企业订单落地情况与政策动态，合理调整策略。

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