一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周长江现货1#镍价格走势分析：本周（2025 年 4 月 14 日 - 4 月 18 日）长江现货 1# 镍价走势呈现先涨后震荡的阶梯式波动。4 月 14 日均价 124550 元 / 吨，随后连续三日上涨，17 日达 127550 元 / 吨，18 日回落至 127250 元 / 吨，较前一日下跌 300 元，整体波动中显现多空博弈特征。周度总结：全周均价 126,240 元 / 吨（本周共交易5天），环比上涨 1.3%；累计涨幅 2.17%，收于127250元 / 吨；内外宏观面，中国经济呈现 “稳中有进、结构优化” 态势。一季度 GDP 同比增长 5.4%，新能源汽车等高端制造产量增速超 25%，前沿产业技术突破，国产芯片良品率提升。消费温和复苏，3 月 CPI 微降，核心 CPI 回升，家电等以旧换新政策推动零售额增长超 18%。不过，工业面临通缩，PPI 同比降 2.5%，央行通过 MLF 缩量与招标改革推动利率市场化。国际上 “货币分化、地缘震荡”。美联储因关税推迟降息，三季度或重启；欧洲央行降息至 2.25%，后续空间小；日本央行维持加息但灵活调整，日元波动大。中美贸易摩擦升级，美方加征关税，中方反制并诉诸 WTO，出口企业压力大。俄乌冲突使能源市场不稳，原油价格波动剧烈。全球资本市场 “避险切换”。美股下跌，美债收益率涨幅大；欧股上涨，资金流入；A 股受关税冲击下跌，但政策托底信号增强。中国深化 “一带一路” 区域合作，领导人出访推动产业链协同，同时采取反制措施维护权益 。当下 “内生动力增强与外部风险交织”，考验政策制定者与市场参与者 。4 月下旬印尼能源与矿产资源部政策会议可能释放进一步限制出口信号，而菲律宾 5 月雨季来临或再度引发供应担忧，镍价近期在 124,000-128，000 元 / 吨区间波动；

供应端：印尼作为镍资源核心产区，虽面临镍矿增值税拟上调、雨季延长限制开采等情况，但其镍铁及湿法中间品产能爆发式增长（预计同比增 18%），叠加中国新增产能释放，全球原生镍供应过剩压力持续累积。菲律宾镍矿品位下滑，虽中国港口库存处低位，但难以扭转供应过剩大势。LME 镍库存持续攀升，截至 4 月 17 日达 204528 吨，较前一日增加 1938 吨，高库存成为价格上行核心压制因素。
需求端：呈现传统领域疲软与新兴需求分化的格局。不锈钢作为镍消费主力，社会库存同比增加 27%，钢厂利润压缩，采购意愿低迷，高镍生铁价格下移，产业链负反馈明显，镍铁价格上涨周期结束，成本传导链条断裂。印尼镍铁产能释放进一步压制国内价格。新能源领域需求分化，三元电池受磷酸铁锂替代影响增速放缓，硫酸镍市场支撑有限，难以对镍价形成有效拉动。

二、伦敦期货镍

2025 年 4 月 12 日至 18 日，伦镍价格呈 持续上行 走势，从起始点逐步攀升，4 月 18 日现货结算价达 15425 美元 / 吨。

上涨阶段（4.14 - 4.18）影响因素：
主导因素美元指数走弱：本周美元指数大幅下挫，以美元计价的伦镍对投资者成本降低，吸引资金流入推高价格。
国内宏观经济预期改善：市场对全球经济复苏的乐观情绪升温，提升了工业金属的需求预期。镍作为不锈钢及新能源领域的关键材料，受益于这种预期，吸引资金流入，推动价格上涨。
美国关税政策反复，最初宣布的 “对等关税” 行政令及进口汽车加征关税计划，令全球经济前景蒙阴，基本金属市场遭受重挫。不过，后续暂停加征关税举措，极大缓和外盘市场紧张情绪。而印尼上调镍矿特许使用费政策箭在弦上，市场担忧镍矿开采成本大幅攀升，从成本端为镍价反弹注入动力。本周美元指数波动剧烈，4 月 14 日至 4 月 18 日美元指数总体跌幅约为0.21%，受关税政策影响，市场避险情绪升温时美元短暂走强，而后随着政策缓和又有所回落。美股方面，同样经历大幅震荡，工业金属相关板块，因关税政策对制造业冲击预期，前期跌幅明显，后期随着关税阴霾消散有所反弹。不过，市场对经济衰退担忧仍存，美股整体上行压力较大，间接影响市场对镍等工业金属的投资情绪。

二、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

2025 年 4 月 12 日 - 16 日伦镍库存呈下降趋势，4 月 16 日 - 17 日库存大幅攀升。这种波动反映了市场供需关系的动态变化，短期库存上升可能与供应增加或需求疲软有关。

下周展望

下周，美国关税政策对经济的影响持续发酵，企业利润率与消费者实际收入承压，或动摇美元强势根基。政策不确定性削弱美国资产吸引力，全球资金流向欧洲等市场，进一步抑制美元。本周内镍价走势受宏观政策扰动显著，先因美国关税举措延缓，后借印尼政策利好反弹。供应端相对稳定但政策风险高悬，需求端不锈钢与新能源领域均表现疲软。库存方面，国内外分化明显。预计短期内，受印尼政策影响，镍价或维持震荡偏强运行，预计围绕 12 .4万 - 13 万元 / 吨（沪镍）区间偏强震荡。但高库存与需求弱势又限制其上行空间。4 月下旬印尼能源与矿产资源部政策会议可能释放进一步限制出口信号，而菲律宾 5 月雨季来临或再度引发供应担忧，镍价或阶段性反弹至 13.5 万元 / 吨。后续需重点关注印尼镍矿政策落地细节、不锈钢市场需求恢复情况以及新能源产业政策变动对镍需求的影响。本周报仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn）