期货行情：

有色品种早盘简洁分析：

铜：关税冲击叠加政策分歧，铜价高位回落

隔夜美铜期货受特朗普50%半成品关税政策影响重挫近20%，拖累伦铜、沪铜震荡走弱。美国二季度GDP超预期反弹3%，但核心PCE物价指数回落至2.5%，美联储以9:2投票维持利率不变，鲍威尔强调"9月决策依赖数据"，进一步降温降息预期。基本面，卡莫阿铜矿二期抽水作业推进，但主要矿山生产扰动持续，国内社库低位运行，反内卷政策支撑铜价高位；然而，月底市场交投转淡，高温多雨及淡季抑制下游采购，锌锭库存持续累积，现货消费低迷，预计今日沪铜震荡下行，关注78000元/吨附近支撑。

铝：成本支撑与需求疲软博弈，铝价震荡运行

美联储维持利率不变，美元指数创5月29日以来新高，压制金属市场情绪。国内氧化铝价格坚挺形成成本支撑，铝锭库存仍处于低位，但消费端淡季采购及开工表现疲软，现货市场货源略有增加，下游畏高情绪浓厚，市场呈现轻微供过于求。技术面，沪铝短期维持20300-20800元/吨区间震荡，需关注宏观政策定调及下游开工率变化。

锌：美联储内部分歧加剧，锌价承压运行

隔夜伦锌收跌0.68%至2796美元/吨。美联储会议中鲍曼、沃勒投反对票主张降息，创30年最大分歧，市场避险情绪升温。基本面，国内锌精矿加工费高位企稳，冶炼企业启动8月加工谈判，原料供应维持宽松；但高锌价抑制下游需求，锌锭库存持续累积叠加淡季采购意愿趋弱，现货消费低迷，预计今日沪锌偏弱震荡，关注22200元/吨支撑。

铅：再生铅成本支撑，但需求疲软压制价格

美联储"看数据定9月"表态削弱降息预期，美元回升压制金属情绪。供应端，原生铅冶炼厂受白银价格支撑，河南、青海新增产能释放，再生铅因高温及废电瓶运输新规到货延迟，贴水收窄；需求端，电动自行车"以旧换新"政策交售量增加，但高温天气拖累终端消费，汽车启动电池替换需求同比增长，但出口受25-70%关税影响，7月前两周出口量同比下滑。综合来看，铅价上方受限于宏观降息预期降温及需求偏弱，今日或震荡走弱，关注16500元/吨支撑。

锡：供应收缩对冲宏观压力，锡价弱势震荡

缅甸佤邦复产推进但电力供应不稳定，7月实际出货量远低于市场预期；印尼限制低品位锡锭出口，当地冶炼厂加速囤货，7月出口量环比下降。国内云南、广西矿山因环保整改及人工成本上升，低价货源难寻，冶炼厂挺价意愿强烈。需求端，英伟达H200芯片量产带动高端焊料需求，消费电子"淡季不淡"，但宏观面情绪降温，多头资金避险离场。短期锡价受宏观主导，或延续弱势震荡，关注263000元/吨支撑。

镍：供应过剩压力凸显，镍价弱势运行

印尼6月精炼镍产量环比显著增长，HPAL项目产能加速释放，国内精炼镍处于宽松状态。需求端，300系不锈钢周度产量环比持平，部分钢厂转向高镍铁，带动镍铁需求；但磷酸铁锂挤压三元电池空间，硫酸镍需求增速有限。现货交投，下游逢低刚需补库，整体需求疲弱。在供应过剩及累库压制下，宏观面偏空情绪引导，今日镍价或弱势震荡，关注120000元/吨支撑。

总结： 美联储政策谨慎叠加特朗普关税扰动，有色金属短期承压；基本面供应宽松与需求疲软形成共振，关注各品种关键支撑位及午后宏观数据指引。

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