周二亚盘时段，伦敦与上海两地铜价呈现微幅上涨，但市场情绪仍被多重矛盾因素撕扯。截止北京时间16：35分，LME三个月期铜报9856.5美元/吨，涨幅0.74%；上期所主力合约15：00收盘报价79620元/吨，微涨0.14%，看似平稳的表象下，暗流正在涌动。
宏观层面，美国关税政策的不确定性成为首要扰动因素。特朗普政府将原定7月9日的“对等关税”实施日推迟至8月1日，并同步向14国发出加征25%-40%关税的正式通知，此举虽为市场预留缓冲期，却也延长了贸易僵局的悬停状态。澳新银行指出，智利6月铜出口额同比激增17.5%至46.7亿美元，创三年多来最佳月度表现，供应端释放的增量信号与美国可能加码的关税形成对冲。更值得关注的是，COMEX铜库存自2月中旬以来飙升120%，达到七年高位，而LME现货紧缺状况因非美地区库存去化停滞而缓解，Back价差随之回落——这一结构变化暗示，美国虹吸效应虽持续吸引全球铜资源流入，但非美市场现货紧缺已阶段性缓和。
供需两端的矛盾同样尖锐。普华永道最新报告预警，到2035年全球32%的半导体生产或因气候变化面临铜供应中断，这一比例较当前水平扩大了四倍，凸显长期供应风险。然而短期来看，矿端紧张局面仍在延续：印尼内政部长正寻求允许安曼矿业出口铜精矿，但未获明确回应，铜精矿加工费持续低迷，海外炼厂已因原料不足启动减产，国内炼厂下半年生产压力亦显著增大。需求侧则呈现“淡季不淡”特征，尽管国内处于传统消费淡季，周末社会库存累库1.1万吨，但电网投资高增长仍为需求提供韧性支撑。
美元指数的避险属性成为另一重变量。在贸易战与滞胀担忧交织的背景下，投资者持续涌入美元资产，其走强理论上会对以美元计价的铜价形成压制。但奇诡的是，铜价至今稳居79000元/吨上方，这一现象折射出市场对铜作为“经济晴雨表”与“通胀对冲工具”的双重定位——既反映对贸易摩擦的谨慎预期，又暗含对潜在滞胀环境的防御需求。
当前市场正处于多空拉锯的临界点：美国关税政策最终落地形式、非美地区库存能否持续去化、矿端供应干扰何时缓解，均将成为打破平衡的关键变量。在7月FOMC会议纪要发布前，美联储货币政策动向亦可能为铜价注入新变量。短期来看，COMEX与LME价差超1000美元的异常结构，或继续吸引套利资金介入，而国内炼厂积极出口导致的LME库存转向累库，截止7月8日，伦铜库存骤增5100吨至10.25万吨，则可能削弱现货端对价格的支撑力度。
因此，在这场博弈的最终走向来看，或许将取决于8月1日关税大限的真实冲击力——是成为压垮铜价的最后一根稻草，还是再次被市场消化为“虚惊一场”。在真相揭晓前，铜价仍将在震荡中寻找新的价格锚点。
本文内容仅供参阅，请仔细甄别！长江有色金属网
【免责声明】：文章内容如涉及作品内容、版权和其它问题，请在30日内与本站联系，我们将在第一时间删除内容。文章只提供参考并不构成任何投资及应用建议。删稿邮箱：info@ccmn.cn
