周五（7月18日）沪期铜主力2508合约高开走强，期货价格重心重回78000上方，但日内盘面涨势有限，截至当日15：00收盘报78410元/吨，涨幅0.65%，盘中最高位触及78590元/吨，最低触及77800元/吨。现货市场延续清淡态势，尽管现货升水企稳小幅回升，但临近交割换月节点，持货商加速出货变现意愿增强，市场流通压力小幅上升。协议接货商普遍采取逢高观望策略，仅个别存在追涨补货行为，整体成交活跃度不足，实质性交易稀少，对铜价上行形成制约。
宏观面：美联储政策分歧与关税影响交织，美元承压提振铜价
美联储内部政策路线分化：部分官员认为美国关税对整体物价影响相对温和，就业市场趋势向好，支持三季度重启降息；理事沃勒明确提议7月会议降息25个基点，认为关税仅产生一次性影响，美联储可不予理会。此番言论推动美元指数承压回落，间接为铜价提供支撑。但需注意，若美联储最终维持高利率立场，美元反弹仍可能压制铜价。
国内需求：政策刺激叠加消费韧性，家电与汽车需求短期回暖
上半年“以旧换新”政策带动销售额超2.9万亿元，叠加“6·18”年中大促，对家电消费形成短期拉动。6月家用电冰箱产量同比增加4.8%，显示内需韧性；汽车方面，尽管传统燃油车产量缩减，但新能源汽车高产仍对铜消费形成支撑。不过，消费前置效应可能导致下半年需求增速回落，需持续关注政策延续性。
基本面：矿端供应紧张与库存分化，限制铜价反弹空间
供应端：铜精矿现货TC（处理费）底部持稳但未现反弹，矿端供应紧张局面尚未缓解；全球锌矿（注：可能为铜矿笔误）产量虽因海外矿山重启增加，但冶炼端利润修复推动开工率提升（如中国6月精炼铜产量同比增14%），供应宽松预期渐强。
库存动态：LME铜库存因美国关税政策导致贸易流向改变而大幅反弹，压制LME铜价；但国内保税区库存出现回落迹象（部分货源出口至海外），缓解短期供应压力。不过今日上期所库存公布显示，沪铜社库小幅累积3094吨，反映淡季影响下，需求低迷。
技术面与策略建议
沪铜主力合约维持宽幅区间震荡格局，短期虽有回落，但价格结构偏强，下方支撑关注78000元/吨附近。操作上，建议把握反弹沽空机会，需警惕美联储7月利率决议（若降息落地可能引发短线波动）及美国关税政策实际执行力度对市场情绪的扰动。
结论：铜价短期受美联储政策博弈与国内需求韧性支撑，或震荡偏强；但矿端供应宽松预期、LME库存反弹及下游消费谨慎态度限制上行空间，中长期仍需关注供需矛盾演化。
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