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7月美CPI降温加持降息为何金价“不涨反跌”? 短线反弹空间几何?

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8月12日晚,美国7月CPI数据如一颗投入金融市场的“石子”——同比2.7%(低于预期2.8%)、环比0.2%(符合预期),本应是黄金的“高光时刻”:美元走弱、实际利率下行,无息资产黄金本该乘势攀升。然而,8月13日国内现货黄金却“反常”微调:伦敦金现报3345.63美元/盎司(-0.06%),Au9999收于772.78元/克(-0.09%);截止10:15分沪金期货主力合约更跌0.96%至776.14元/千克。数据与价格的“温差”背后,藏着黄金市场怎样的博弈?

8月12日晚,美国7月CPI数据如一颗投入金融市场的“石子”——同比2.7%(低于预期2.8%)、环比0.2%(符合预期),本应是黄金的“高光时刻”:美元走弱、实际利率下行,无息资产黄金本该乘势攀升。然而,8月13日国内现货黄金却“反常”微调:伦敦金现报3345.63美元/盎司(-0.06%),Au9999收于772.78元/克(-0.09%);截止10:15分沪金期货主力合约更跌0.96%至776.14元/千克。数据与价格的“温差”背后,藏着黄金市场怎样的博弈?
宏观面:“利好兑现”为何成了“情绪降温”?​​
美国7月CPI被视为“美联储政策转向”的关键信号。数据落地后,CME“美联储观察”显示,9月降息25个基点的概率从58%跃升至72%,理论上对黄金是“双重利好”:
美元走弱​​:美元指数跌破99关口(日内跌0.12%),以美元计价的黄金吸引力本应提升;
机会成本下降​​:美债收益率随降息预期下行,持有黄金的“隐性成本”降低。但现实是,黄金不仅未涨,反而小幅回调。背后的“情绪反转”值得深挖:
其一,短期避险情绪快速消退​​。此前因市场担忧美国对进口黄金加征关税,引发了一波投机性避险买盘;但随着特朗普明确表态“不会加征关税”,这层“政策不确定性”靴子落地,投机资金迅速离场。
其二,地缘风险溢价“降温”​​。中美关税延期,美俄领导人会晤释放积极信号,市场对俄乌冲突缓和的预期升温,作为传统避险资产的黄金,因风险溢价消退而吸引力下降。
其三,技术面修正需求​​。黄金期货与现货价差持续收窄,流动性逐步回归常态,前期因政策不确定性导致的异常溢价正“回吐”。三重因素交织,金价短期承压回调。
供需端:短期波动是“情绪游戏”,长期支撑未改​​
黄金的“短调”由情绪主导,但其长期价值仍需看供需基本面的“硬核支撑”。
供应端:增量有限,政策“托底”稳预期​​
全球主要产金国(如中国、澳大利亚)因矿山老化、开采成本攀升,增产空间有限;更关键的是,美国明确“不考虑对黄金加征关税”,避免了贸易壁垒对全球黄金流通的冲击,供应端稳定性增强。
需求端:投资叠加消费双轮驱动,韧性凸显​​
投资需求​​:全球央行连续14年净购金,新兴市场为分散外汇储备风险持续增持黄金;黄金ETF持仓虽未因CPI数据大幅增加,但也未明显流出,显示机构对黄金的长期配置需求未减。
​​消费需求​​:现货金饰消费短期承压(高金价抑制购买力),但结构性变化明显——传统大克重金饰销售疲软,小克重、轻量化金饰(如金豆、迷你吊坠)因价格亲民、设计新颖,销售额同比增长显著;黄金投资需求(金条、金币)同比上升26%,消费者更倾向将黄金作为长期投资工具,银行投资金条(价格透明、无品牌溢价)成首选。此外,以旧换新与回购业务升温(部分金店以旧换新占比超45%),高金价下消费者通过“换新”降低成本,推动回收市场规范化。
​​旺季预期加持​​:中国、印度作为全球两大黄金消费国,下半年进入传统旺季——中秋、国庆婚庆潮,印度排灯节前备货需求,或推升实物黄金消费,为长期价格提供“托底”动力。
短期预测:震荡蓄势,静待“政策锚”落地​​
短期来看,黄金价格将围绕“美联储政策预期”波动,预计维持弱势震荡格局:
上行信号​​:若美联储官员释放“鸽派”信号(如强调通胀回落趋势、淡化经济韧性),美元或进一步走弱,黄金有望突破3350美元/盎司(对应国内Au9999约775元/克)阻力位;
​​下行风险​​:若8月美国经济数据(非农、PMI)超预期强劲,市场可能修正降息预期,黄金或回调至3320美元/盎司(国内770元/克)附近。
​​关键提醒:短期“微调”非反转,把握中长期红利​​
今日黄金的“微幅调整”并非趋势反转,而是市场在“利好兑现”后的理性修正。对投资者而言:
短期​​:重点关注本周美联储官员公开演讲(如鲍威尔及其他票委表态),捕捉政策预期边际变化;
​​中长期​​:可布局“降息周期+消费旺季”双重红利,实物黄金(投资金条、小克重金饰)、黄金ETF均为配置优选。
黄金市场的“温差”终会随情绪消化与政策落地弥合,长期向上的逻辑,从未改变。

(注:本文为原创分析,核心观点基于公开信息及市场推导,以上观点仅供参考,不做为入市依据 )长江有色金属网

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