原油市场：65美元成“生死线”，地缘博弈主导短期波动

周四亚欧时段，布伦特原油在65.82美元/桶附近窄幅震荡，周三盘中一度下探至65美元的两个月低点后反弹，技术面形成“双底”雏形。当前油价被困于65.90美元关键分界线，上下箱体（65-67美元）的突破方向将由周五美俄乌三方峰会决定。

核心矛盾：供应过剩VS地缘溢价

基本面压制：美国EIA数据显示，上周原油库存意外增加300万桶（远超市场预期减少27.5万桶），叠加IEA下调全球需求增速预测，供应过剩压力凸显；

地缘风险对冲：乌克兰袭击俄罗斯乌涅恰输油管道枢纽，威胁欧洲能源供应安全，叠加美国对俄制裁升级（如印度商品关税翻倍、威胁亚洲大国500%关税），推升冲突升级预期；

谈判不确定性：俄方要求承认“新现实”（即占领乌克兰领土），而美方试图通过峰会施压，双方立场强硬，或引发市场避险情绪。

技术面信号：65美元支撑强劲，但突破需催化

若峰会达成协议：油价或回踩65美元支撑位，甚至测试63美元年线低点；

若谈判破裂或冲突升级：油价可能突破67美元阻力，挑战70美元关口，但需警惕美国战略储备释放（SPR）的压制。

金属市场：宏观与基本面背离，静候政策“破局”

与原油的“地缘驱动”不同，金属市场（以铜、铝为例）呈现“宏观预期暖，基本面冷”的胶着态势，周五美俄会谈或通过两条路径间接影响：

1. 通胀预期传导

若原油暴涨：可能推高全球通胀预期，倒逼美联储放缓降息节奏（如9月仅降息25个基点能否如市场预期落地，目前仅限于猜测，还需更多经济数据验证），削弱金属的利率支撑；

若原油暴跌：则可能强化“通缩交易”逻辑，压制工业金属需求前景。

2. 风险偏好联动

地缘冲突升级：可能引发全球股市波动，资金从风险资产（如金属）流向美元或黄金；

谈判取得进展：则可能提振市场情绪，但对金属需求的实际拉动需观察中国“金九银十”旺季成色。

品种分化：铜疲软，铝韧性，锌过剩

铜：全球三大交易所库存持续累积，其中伦铜库存呈现累积态势，截至今日8月14日库存增至155850吨，环比7月15日增加41.07%，叠加7月国内电解铜产量同比增14.21%，现货供应过剩压力凸显，预计维持7.82万-7.95万元/吨区间震荡；

铝：截至2025年8月8日，沪铝周度社会库存录得11.36万吨，较2024年同期（8月9日）的27.86万吨下降59.22%。尽管当前铝锭社库处于同期低位水平，但淡季需求乏力，价格维持在20400-21000元/吨区间震荡，后续需重点关注"金九"传统旺季能否迎来去库拐点。

锌：供应端宽松格局已成共识，且8月国内除湖南部分冶炼厂检修外，其余产能加速释放，预计8月产量或再创新高，叠加沪锌库存连续7周累增至65917吨，创下四个月高位，对价格构成一定的压制。不过，沪锌整体库存水平与去年同期的96461吨相比处于低位，同比跌幅31.66%，叠加伦锌库存持续下降至8.04万吨，刷新近两年低位，低库存支撑逻辑仍在，预计2.2万-2.3万元/吨区间运行。

长江视点：金属市场“政策依赖症”加剧，原油或成宏观“温度计”

当前金属市场的核心矛盾在于：

1）、宏观预期透支：美联储降息路径已充分计价，但中国刺激政策（如7月社融同比增9%）尚未转化为实际需求；

2）、基本面压制：铜、铝、锌等品种库存累积反映了当前的一个淡季需求疲软现实，以及高价格背景下市场交投低迷势态或将延续，限制上涨空间；

3）、地缘风险外溢：原油市场的波动或通过通胀预期和风险偏好渠道，间接影响金属定价逻辑。

操作建议：原油高抛低吸，金属区间震荡

原油：65-67美元区间操作，突破67美元后跟多，跌破65美元则止损；

铜：7.82万-7.95万元/吨区间高抛低吸，突破7.95万元需基本面配合（如中国电网投资加速）；

铝：20400-21000元/吨区间操作，关注“金九”社库去化速度；

锌：2.20万-2.30万元/吨偏空配置，但需警惕供应端扰动（如湖南冶炼厂检修）。

综合而言，周五的美俄乌峰会，不仅是地缘政治的“风暴眼”，更是检验大宗商品市场“预期与现实”差距的试金石。原油或因谈判结果上演过山车行情，而金属市场则需等待中国政策落地与全球制造业复苏的“双重确认”。在宏观变量与技术信号交织的背景下，投资者需保持灵活策略，避免单边押注。

8月14日长江现货价格报1#铜价为79600元/吨，涨90元；升水为270元/吨，涨10元；A00铝锭报20710元/吨，跌50元；贴水报10元；1#锌报22440元/吨，跌50元；0#锌报22540元/吨，跌50元；1#铅锭报16850元/吨，跌100元；1#镍报123590元/吨，跌250元；1#锡报269750元/吨，跌750元；

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