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​​白银价格十字路口:37美元成“多空生死线”,三角形整理尾声暗藏变盘信号​​

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8月20日美市盘中,白银价格经历了一场“过山车式”波动:日内一度下探至36.96美元(接近50日均线MA50的36.80美元支撑位),随后快速反弹,最终收涨约1%,重新站稳37美元整数关口。但在周四(8月21日)亚市早盘,现货白银冲高回撤,截至北京时间10:26最新价报37.865美元/盎司,下跌0.01%;这场波动不仅验证了37美元附近的技术支撑强度,更将白银推至“三角形整理”形态的末端——这一经典形态的突破方向,或将成为短期行情的关键转折点。

一、技术面:37美元成“多空生死线”,三角形整理尾声暗藏变盘信号​​

8月20日美市盘中,白银价格经历了一场“过山车式”波动:日内一度下探至36.96美元(接近50日均线MA50的36.80美元支撑位),随后快速反弹,最终收涨约1%,重新站稳37美元整数关口。但在周四(8月21日)亚市早盘,现货白银冲高回撤,截至北京时间10:26最新价报37.865美元/盎司,下跌0.01%;这场波动不仅验证了37美元附近的技术支撑强度,更将白银推至“三角形整理”形态的末端——这一经典形态的突破方向,或将成为短期行情的关键转折点。

从技术指标看,当前白银的“多空分水岭”已清晰:

•上方压力位​​:37.40美元是7月以来多次测试未果的“天花板”,该位置既是前期反弹的高点,也是市场心理预期的“锚定点”。若有效突破,上方空间将直接打开至38美元(2025年6月反弹高点),甚至挑战38.50美元的年线中轨;

•下方支撑位​​:50日均线(MA50)的36.80美元是短期“生命线”,若失守,可能触发技术性抛售,下方进一步支撑看向36.50美元(2025年5月震荡箱体下沿);

•形态信号​​:当前的“三角形整理”已持续近1个月,振幅逐渐收窄(从37.80-36.50美元收敛至37.40-36.90美元),根据历史经验,此类形态的突破往往伴随放量,且突破后胜率超70%(2023-2025年类似形态统计)。

值得注意的是,白银与黄金的联动性近期有所弱化。尽管两者均试图通过收复50日均线确认反弹趋势,但白银的工业属性使其对经济数据(如中国制造业PMI、美国工业产出)的敏感度比黄金高1.5-2倍(贝莱德大宗商品研究数据)。这意味着,即使黄金因避险情绪波动,白银的短期走势可能因工业需求的边际变化而走出独立行情。

​​二、货币政策:“降息预期”与“鹰派现实”的拉锯战​​

白银作为零息资产,其价格与实际利率(名义利率-通胀预期)呈反向关系。近期美联储的政策信号与经济数据形成“矛盾组合”,让市场对降息路径的判断陷入分歧。

​​矛盾点一:美联储的“数据依赖”与市场的“抢跑降息”​​

7月美联储会议纪要显示,仅两位官员(鲍曼、沃勒)明确支持9月降息,多数委员强调需“更多证据”确认通胀回落。然而,随后公布的7月非农就业数据(新增11.4万,远低于预期的17.5万)验证了鹰派官员对“劳动力市场降温”的担忧。市场对降息的预期反而加速——联邦基金利率期货显示,9月降息25个基点的概率已升至83%(8月初仅65%)。

​​矛盾点二:“买预期卖事实”的潜在风险​​

银价格近期反弹已部分计价“9月降息”预期。若美联储9月仅降息25个基点(符合当前主流预期),且政策声明保留“依赖数据”的鹰派措辞,可能触发“预期兑现”后的短期回调。历史上,2024年3月美联储首次降息25基点时,白银价格在决议公布当日下跌1.2%(因市场已提前计入70%的降息概率)。

​​关键变量:实际利率的“下行斜率”​​

真正决定白银中长期走势的,是实际利率的下行速度。若美国CPI同比增速从当前的3.2%(7月数据)降至2.5%以下(2025年底目标),即使名义利率降幅有限,实际利率的收缩仍将推动白银价格上涨。瑞银大宗商品团队测算,若实际利率回落20个基点,白银价格或上涨3%-5%。

​​三、地缘政治:特朗普“政治操盘”与美元信用的“隐性裂痕”​​

近期美国政坛的“戏剧性”动态,正通过两条路径间接影响白银市场:

​​路径一:美联储独立性受质疑,美元信用承压​​

总统特朗普公开呼吁美联储理事丽莎·库克(非票委)因“房贷相关指控”辞职,此举被市场解读为“政治干预货币政策”的信号。尽管库克的离职不会直接影响9月利率决议,但其象征意义可能削弱市场对美联储“独立决策”的信任。历史上,美联储独立性受质疑时(如2018年特朗普频繁批评鲍威尔),美元指数通常承压(6个月内平均跌幅4%),而以美元计价的白银价格则受益上涨(平均涨幅6%)。

​​路径二:通胀预期升温,白银“抗通胀属性”被激活​​

特朗普主张的大规模财政刺激(如基建投资、减税)若落地,可能推升市场对“二次通胀”的担忧。2025年上半年,美国核心PCE同比增速已从2.8%(2024年底)反弹至3.1%,若政策加码,通胀中枢或进一步上移。白银作为“硬通货”,在通胀超预期的环境中,其配置价值将超越黄金(历史数据显示,当CPI>3%时,白银跑赢黄金的概率达65%)。

​​四、后市展望:短期震荡蓄势,中长期看涨逻辑未改​​

综合技术面、政策面与地缘因素,白银短期或维持​​37-37.40美元区间震荡​​,等待三大催化因素落地:

1.9月美联储会议(9月18日)​​:重点关注降息幅度(25基点or50基点)、点阵图对2025年底利率的预测,以及鲍威尔对“通胀黏性”的表态;

2.中国8月制造业PMI(8月31日公布)​​:作为全球最大白银工业需求国(占全球需求45%),若PMI重回扩张区间(>50),将直接提振工业属性对银价的支撑;

3.中东局势与俄乌冲突​​:加沙冲突若升级(如地面战扩大),或俄乌和谈破裂,可能触发避险买盘,推动银价突破37.40美元阻力位。

​​操作策略建议​​:

•短线交易者​​:关注37美元支撑位,若日内回踩不破(收盘价>37美元),可轻仓试多,目标37.40美元,止损设于36.80美元(50日均线下方);若意外跌破36.80美元,需警惕技术性抛售,暂时观望。

•中长线投资者​​:维持“逢低布局”思路,36.50美元下方为分批建仓区间(对应2025年5月震荡箱体下沿),目标看向38.50-39美元(2025年6月高点),中长期持仓需容忍短期波动。

​​结语:短期波动是“噪音”,长期趋势由“基本面”主导​​

白银价格的短期震荡,本质是技术面调整、政策预期差与地缘风险交织的“情绪共振”。但拉长视角看,全球去美元化背景下白银的“货币属性”强化、工业需求(光伏、电动车)的持续增长(2025年全球工业用银需求预计增长8%),以及美联储降息周期的开启(2025年至少降息75基点),将共同支撑银价中长期上行。

对于投资者而言,当前的“纠结期”恰是“观察窗口”——通过跟踪美联储政策路径、中国工业数据与地缘局势演变,有望在波动中捕捉“错杀机会”。毕竟,白银的故事,从来不是“短期游戏”,而是“长期牛市”的序章。

​​风险提示​​:美联储政策超预期收紧、全球经济衰退超预期、地缘局势突然缓和,本文不构成投资建议。

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