期货行情：

8月18日长江现货价格动态：

1#铜价报79430元/吨，涨130元；升水为320元/吨，涨20元；A00铝锭报20550元/吨，跌160元；贴水报10元；1#锌报22230元/吨，跌150元；0#锌报22330元/吨，跌150元；1#铅锭报16850元/吨，持平；1#镍报121750元/吨，跌100元；1#锡报267000元/吨，涨750元；

一、市场环境综述

本周有色金属市场呈现"宏观驱动趋弱，基本面主导分化"的特征。美国7月PPI数据超预期引发降息预期修正，地缘政治扰动与美联储杰克逊霍尔会议临近构成主要宏观变量；国内经济数据疲软与政策预期形成对冲。资金交投情绪转向谨慎，金属价格在宏观压力与基本面支撑中呈现结构性分化。

二、各品种解析

铜：供需紧平衡支撑偏强格局

宏观面：美国通胀黏性削弱9月降息预期，但中国7月经济数据疲软倒逼政策加码预期升温，形成铜价双重支撑。地缘方面，美俄关系缓和限制避险需求，但乌克兰和平协议进展仍存不确定性。

基本面：矿端供给紧张格局持续，TC费用维持低位；沪铜社库虽连续两周累库，但7.68万吨的绝对量仍处五年低位。需求端呈现"淡季不淡"特征，现货升水结构支撑持货商挺价，下游逢低补库意愿增强，"金九银十"预期推动市场预期乐观。

价格展望：短期震荡区间7.88-7.95万元/吨，维持偏强运行姿态。

铝：震荡格局中的库存压力

宏观面：PPI超预期与杰克逊霍尔会议临近构成双重压制，市场避险情绪升温限制铝价上行空间。国内政策预期与关税动态形成边际支撑。

基本面：社库累积压力凸显，沪铝库存连续八周增加至76.8万吨，较6月增长79.18%。终端消费疲软与市场集中到货加剧供给过剩担忧，但电解铝高产与成本支撑形成价格底部。

价格展望：周内维持2.5-2.85万元/吨区间震荡，需关注政策落地与库存去化节奏。

锌：供需宽松下的弱势运行

宏观面：降息预期降温与油价下跌构成主要压力，美联储会议前资金交投谨慎。

基本面：矿端供应宽松叠加电解锌高产延续，内外库存分化加剧。需求端现货维持贴水格局，市场逢低补库量偏低，社库累积至五个月高位对价格形成显著压制。

价格展望：短期震荡区间2.22-2.65万元/吨，或呈现窄幅走弱态势。

铅：供需双弱下的价格承压

宏观面：通胀数据超预期削弱降息预期，环保限产与原料紧张构成供给约束。

基本面：原生铅受品位下降与环保限产影响，再生铅因高温与监管趋严供给受限；需求端被锂电池替代加速，传统与新兴领域增长均乏力。现货交投清淡，高价抑制采购积极性。

价格展望：短期运行区间1.65-1.69万元/吨，维持偏弱运行。

锡：供应缺口支撑下的震荡上行

宏观面：国内制造业PMI复苏与房地产政策调整形成需求预期，但海外宏观不确定性抑制涨势。

基本面：缅甸佤邦复产延迟导致供应缺口难以填补，云南环保检查加剧精炼锡产能收缩。需求端AI芯片、5G基建等新兴领域需求爆发，传统领域触底回升预期增强。

价格展望：短期震荡区间26.52-26.85万元/吨，若复产不及预期或突破上行。

镍：过剩格局下的价格寻底

宏观面：关税变化与印尼税收政策构成主要变量，宏观不确定性加剧波动风险。

基本面：全球镍市过剩延续，印尼产能扩张与隐性库存累积施压价格。需求端不锈钢减产、新能源车三元电池占比不足拖累消费，矿端成本支撑下方空间有限。

价格展望：短期运行区间12.0-12.25万元/吨，逢高沽空策略占优。

三、操作策略建议

铜铝：把握"金九银十"预期下的波段机会，铜多头配置优于铝。

锌铅镍：以反弹沽空为主，关注社库去化信号。

锡：轻仓试多，严格设置止损位。

跨品种套利：多铜空锌对冲组合可降低系统风险。

四、风险提示

需警惕以下风险因素：美联储超预期鹰派表态、缅甸锡矿复产加速、国内政策力度不及预期、地缘冲突恶化引发避险情绪升温。建议投资者密切关注杰克逊霍尔会议信号及国内社库数据变化，保持灵活仓位管理。

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