在美联储杰克逊霍尔会议前的静默期，全球金融市场进入事件驱动的"观察模式"，白银价格则呈现出技术面主导的震荡格局。亚洲时段现货白银在37.80美元区域获得买盘支撑，沪银主力合约同步走高，市场交投情绪偏暖，但关键技术位博弈与宏观事件的不确定性仍构成短期主要矛盾。

一、价格动态：技术支撑引发反弹，但上方压力犹存

周一亚洲时段，现货白银在37.80美元附近（对应沪银9200元/千克）触底回升，截至10:15报38.10美元/盎司，涨幅0.3%。这一走势验证了200周期简单移动平均线（SMA）的技术支撑有效性——该指标当前位于37.75美元附近，历史上多次成为白银中期趋势的关键分水岭。

从盘面结构看：

下方支撑：若37.75美元被有效跌破，将引发技术性抛售，目标指向37.50美元（近期震荡低点）及37.00美元关口。更极端情况下，月线级别摆动低点36.20美元区域或面临考验。

上方阻力：38.20-38.25美元区域构成第一道压力带，该位置聚集了多头止盈盘与空头回补力量。若突破成功，短期目标将上移至38.50-38.55美元（中期震荡中枢），进而挑战38.75美元的数周高点及39.00美元心理关口。

二、驱动因素：宏观事件与技术面的博弈

1. 美元指数的"异常静默"

8月以来，美元兑日元走势与美日利差、市场波动率及风险偏好等传统驱动因素脱钩，反映出市场在杰克逊霍尔会议前的谨慎情绪。这种"无方向波动"为白银提供了相对稳定的外部环境，但需警惕特朗普政策言论或地缘事件引发的突发波动。

2. 震荡指标的矛盾信号

尽管日线级别相对强弱指数（RSI）维持上行态势，暗示短期反弹动能未竭，但MACD指标的快慢线粘合预示趋势性机会有限。这种技术面的"多空拉锯"与当前市场环境高度吻合——在美联储主席鲍威尔周五讲话前，资金更倾向于区间操作而非趋势性押注。

3. 实物需求与投机资金的角力

现货市场成交积极显示实盘买需支撑，但CFTC持仓数据显示，截至8月13日，管理基金的白银净多头头寸已连续三周缩减，反映投机资金对上方压力的谨慎。这种"实盘买、投机观望"的格局，或导致价格在关键技术位附近反复震荡。

三、风险事件与操作策略

1. 本周焦点：杰克逊霍尔会议

鲍威尔的讲话内容将直接影响市场对美联储降息路径的预期，进而左右美元指数与贵金属走势。若其释放"渐进式降息"信号，可能缓解白银上行压力；但若强调"数据依赖"，或延长当前的震荡格局。

2. 技术面交易策略

短线操作：在37.75-38.25美元区间内高抛低吸，严格设置20美分止损。突破38.25美元可跟多，目标38.50美元；跌破37.75美元则反手做空，目标37.50美元。

波段布局：若白银有效站稳38.50美元，可轻仓试多，目标39.00美元；若下破37.00美元，则中期趋势转为看空。

3. 跨市场对冲机会

考虑到白银与黄金的比值处于近五年高位（约84:1），可关注做多黄金/做空白银的套利机会，锁定价差修复收益。

四、中长期视角：工业属性与避险需求的再平衡

尽管短期受宏观事件主导，但白银的工业属性（光伏用银、电子制造）与避险属性的再平衡将决定中长期趋势。全球光伏装机量持续攀升叠加AI服务器需求增长，或为白银提供基本面支撑；而地缘政治不确定性则可能阶段性推升避险买盘。

技术面与基本面共振点：若白银在37.00-38.75美元区间完成震荡整理，且美联储降息周期正式开启，则第四季度有望挑战40美元大关。

本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资需谨慎，据此操作风险自担。