一、市场动态：双轨震荡下的价格博弈
8月18日亚市，现货黄金在3350美元/盎司附近低位反弹，沪金主力2510合约同步上扬至777.68元/克附近。这一走势背后，是通胀数据超预期与地缘风险缓和的双重挤压：美国7月CPI同比增2.9%（核心CPI 3.2%），服务业通胀黏性凸显，导致美联储9月降息25个基点概率从91%降至84.6%，10月累计降息50个基点预期仍占51.5%。古尔斯比等官员的谨慎表态，叠加美俄乌克兰问题谈判进展，暂时限制了金价上行空间。
二、宏观驱动：美联储政策路径的"三重变数"
数据迷雾：芝加哥联储主席古尔斯比指出，服务业价格"非暂时性"上涨与特朗普关税政策的不确定性，构成降息决策的两大障碍。若8月PMI数据延续制造业收缩（7月为49.6），可能强化软着陆预期；但若服务业通胀持续高于3%，或迫使美联储放缓宽松步伐。
人事扰动：特朗普提名米兰进入美联储理事会，其主张通过关税推动美元贬值，若政策落地可能加剧输入性通胀，形成"关税-通胀-降息"的恶性循环。
技术信号：CME数据显示，当前市场仍押注9月降息25个基点概率达84.6%，但10月累计降息50个基点预期较上月下降5个百分点，显示多头情绪有所降温。
三、地缘棋局：美俄峰会与避险需求的"跷跷板效应"
特朗普与普京的阿拉斯加会谈成为焦点：若达成实质性停火协议，可能缓解市场避险情绪；反之，若谈判破裂，黄金作为"终极保险"的属性将再度凸显。澳新银行指出，下半年贸易关税升级、全球经济放缓及美元疲软三大因素，将持续支撑黄金的避险溢价。历史数据显示，2018-2019年贸易战期间，金价曾因避险需求上涨22%。
四、技术解盘：波浪理论揭示反弹天花板
路透技术分析显示，现货黄金正面临关键阻力：
小C浪：自3375美元开启的回调浪，尚未完成五浪结构，上方3354美元为强压力位；
大C浪：自3408美元启动的中级调整浪，若跌破3328美元支撑，可能下探3309-3316美元区间；
时间窗口：8月23日杰克逊霍尔会议前，市场或维持3328-3375美元区间震荡，等待政策信号明朗。
五、后市展望：三大变量决定方向选择
1、PMI数据：8月23日全球制造业PMI初值若跌破49，可能强化经济衰退预期，利好黄金；
2、杰克逊霍尔会议：鲍威尔若释放"渐进式降息"信号，或推动金价突破3375美元；
3、地缘结果：美俄峰会若无实质进展，黄金可能重演"买预期卖事实"行情。
结论：当前黄金处于"通胀降温-政策宽松"与"地缘缓和-风险偏好回升"的夹缝中，技术面显示3328美元为多空生命线。建议短期关注3354美元阻力有效性，若有效突破可看高至3375美元；下方则需警惕3309美元支撑。中长期看，央行购金（2024年全球央行净购金超500吨）、美联储降息周期及地缘不确定性，仍为黄金提供结构性支撑，年内或再创新高。
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