期货行情：

——9月9日长江现货价格动态：

1#铜价报79990元/吨，跌10元；升水为200元/吨，跌40元/吨；A00铝锭报20770元/吨，涨90元；升水报10元；1#锌报22120元/吨，涨50元；0#锌报22220元/吨，涨50元；1#铅锭报16950元/吨，涨25元；1#镍报122550元/吨，跌250元；1#锡报270500元/吨，涨750元；

宏观叙事：美国就业数据惨淡（8月新增就业仅2.2万，6月数据下修至减少1.3万），引发市场对美联储降息的强烈预期。市场数据显示，交易员预计9月降息25个基点的概率高达88%，降息50个基点也有12%可能。这种预期推动美元指数跌至7月24日以来最低，美国10年期国债收益率也连续四日下跌至五个月低点。利率下降降低了持有风险资产的成本，吸引资金流入，进一步强化了市场对宽松货币政策的期待。

铜：降息预期点燃反弹火种 供应扰动支撑价格韧性

美国8月非农仅增2.2万岗位、失业率升至4.3%的惨淡数据，催化市场对美联储降息50基点的押注升温。美股与油价联袂上涨提振风险偏好，伦铜收涨0.42%收复部分失地。国内虽高价抑制需求复苏，但9月冶炼企业集中检修叠加阳极板供应趋紧（加工费持续下调印证紧张），冷料短缺风险凸显。历史经验显示，流动性宽松期铜价常现阶段性反弹，叠加央行降息与海外政策共振，短期预计铜价仍被看涨，或延续反弹预期。

铝：供需双驱格局下 库存低位支撑小涨

宏观层面，非农数据强化降息确定性（CME显示9月降息25基点概率88%），美元指数续跌利好金属需求。基本面呈现“需求边际改善 vs 供应持续扩张”博弈：旺季终端需求略有好转、铝水比例提升，但铝锭库存拐点未现，运行产能稳中有增致产量微增。当前库存处历史低位形成价格支撑，铝价短线看涨。

锌：外强内弱格局延续 库存压力压制反弹空间

隔夜伦锌涨0.54%至2873美元/吨创五个月新高，主因美元延续抛售及降息50基点概率从0%升至10%。但国内基本面承压：矿山TC持稳意向增多、矿量供应走增，精炼锌开产积极；然而上期所锌锭社库连续11周累积（9月5日较6月20日激增103.04%），叠加河南等地环保解除后镀锌厂复产带来的供应增量，现货成交疲软，锌价反弹受阻，预计锌价盘面震荡，存有小幅下调预期。

铅：供应收缩叠加政策利好 窄幅震荡中酝酿微涨

原生铅炼厂9月常规检修、再生铅企业因亏损扩大停产，原料端铅精矿现货偏紧及废电瓶采购难度加大，市场流通货源减少。需求端，“金九”旺季带动部分去库，北美户用储能爆发与国内电动自行车以旧换新政策形成支撑，但汽车销量放缓及新能源车替代效应限制涨幅，预今铅价窄幅震荡后微涨。

锡：供应扰动与需求疲软交织 短期承压但底部支撑稳固

缅甸佤邦锡矿复产缓慢、国内冶炼厂检修加剧供应紧张，为锡价提供底部支撑。但下游仅按需采购、高价接受度有限，贸易商流转为主，需求疲软压制价格。随复产预期强化供紧担忧或缓解，预计锡价震荡整理。

镍：过剩压力与库存高企施压 短期延续震荡

全球精炼镍产量高位、印尼镍铁产能释放、LME库存持续攀升形成过剩压力，虽镍矿价格坚挺提供成本支撑，但不锈钢“金九”需求不及预期、新能源领域磷酸铁锂替代效应明显，硫酸镍需求增量有限。宏观资金静候美CPI数据，过剩及库存累积施压，镍价短期延续震荡，调整幅度有限。

结语：结构性机会与风险并存 谨慎把握分化行情

当前有色金属市场呈现“宏观预期驱动与基本面现实博弈”特征。降息预期、政策红利与库存水平形成主要支撑，而需求复苏节奏、供应增量及地缘风险构成压制。投资者需关注三大变量：美联储政策动向、中国稳增长措施落地效果及新能源产业需求释放节奏，在分化行情中把握结构性机会，同时警惕价格波动风险。

本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资需谨慎，据此操作风险自担。