一、价格异动：供需错配引发历史级行情

原料端暴力拉升：9月2日长江综合数据显示，轻稀土镨钕金属和中重稀土氧化镝齐涨：

金属镨报802500-810000元/吨，均价报806250元/吨，单日涨12,500元/吨；

金属钕报785000-792500元/吨，均价报788750元/吨，单日涨12,500元/吨；

金属镝报2020000-2055000元/吨，均价报2037500元/吨，单日涨10,000元/吨；

氧化镨报642500-647500元/吨，均价报645000元/吨，单日涨6,250元/吨；

氧化钕报640000-645000元/吨，均价报642500元/吨，单日涨7,500元/吨；

氧化镝报1620000-1640000元/吨，均价报1630000元/吨，单日涨2,500元/吨；

驱动逻辑：

供给刚性：国内稀土开采配额零增长，缅甸进口中断（占全球中重稀土供应30%），离子型矿分离产能受限；

需求爆发：人形机器人单台镨钕用量达2kg（等效新能源汽车需求），1-8月风电新增装机同比增38%，推动需求超预期。

二、股市背离：成本传导受阻与估值重构

9月2日，稀土永磁板块震荡走低，龙磁科技、领益智造、宁波韵升跌超7%，正海磁材、北矿科技、湘电股份跌超6%，北方稀土跌超4%。

1）、产业链利润挤压：

•中游承压：镨钕冶炼加工费同比降40%，北方稀土毛利率压缩至15%；

•下游抵制：磁材企业报价跟涨滞后，金力永磁等大厂转向磁粉自供模式，行业开工率降至65%。

2）、市场情绪分化：

•获利回吐：稀土永磁指数8月涨27%，超买引发技术调整；

•资金撤离：板块主力净流出93.85亿元，北向资金减持龙头股。

三、结构性矛盾：资源与技术决定抗周期能力

1）、轻稀土VS中重稀土：

•轻稀土：北方稀土原料自给率超90%，但面临印尼、美国新矿投产冲击（2026年海外产能或增40%）；

•中重稀土：广晟有色、厦门钨业受益配额管控，氧化铽毛利率维持60%以上，但缅甸复产预期压制远期估值。

2）、技术壁垒分化：

•高端磁材：金力永磁晶界渗透技术降低重稀土用量20%，单吨成本低于行业均值15万元；

•低端产能：中小厂商因镨钕金属高价被迫减产。

四、后市展望：警惕“有价无市”，聚焦核心资产

短期（Q3）：若镨钕价格突破90万元/吨，或触发磁材企业提价，但需观察特斯拉机器人量产进度（订单交付延迟1-2个月）；

中长期（2026-2027）：稀土集团整合加速（中国稀土集团市占率或超50%），具备“矿山-分离-磁材”一体化能力的企业将胜出。

五、操作观点与投资建议

稀土价格进入“政策定价”阶段，建议关注配额增长确定性强、海外布局完善的标的；需警惕缅甸矿复产回调压力，优先配置轻稀土龙头；

核心策略：聚焦“资源+技术”双壁垒企业，警惕短期价格泡沫，规避低端加工环节。

结语：资源为王时代的投资逻辑重构

稀土价格与股市的背离，本质是产业链利润分配机制的重构。拥有资源定价权、技术降本能力的企业将穿越周期，而低端加工环节将加速出清。投资者需紧扣“资源掌控力”与“技术壁垒”两大核心，在市场博弈中捕捉结构性机会。

免责声明​​：本文内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。