2025年9月2日，长江有色金属网数据显示，国内电解镍（板状）现货均价报125,150元/吨，单日跌幅300元/吨，报价区间收窄至124,800-125,500元/吨。镍市场在印尼供应扰动、新能源需求分化及宏观政策预期交织下，呈现复杂格局。
供给端：印尼产能释放与国内冶炼韧性并存
印尼镍矿供应仍是全球镍市核心变量。尽管雅加达等地社会动荡引发短期供应担忧，但主要镍工业园区生产未受实质冲击，2025年印尼湿法冶炼中间品（MHP）产能预计达150万吨，同比增25%。国内方面，精炼镍企业维持高开工率，8月产量环比增4%，金川、格林美等头部企业通过RKEF工艺改造将综合成本压降至900美元/吨以下。进口窗口持续打开，LME镍库存维持21万吨高位，沪伦比升至8.02，保税区镍豆清关量环比增12%，加剧现货市场流动性压力。
需求端：不锈钢疲软与新能源结构性增长分化
不锈钢领域需求持续低迷，新能源需求呈现“三元电池边际回暖，磷酸铁锂替代加速”特征。特斯拉Cybertruck量产带动高镍前驱体需求，但磷酸铁锂电池装机占比升，抑制镍消费增速。合金与电镀领域需求相对稳定，但高端靶材、高温合金等增量需求尚未形成规模效应。
政策：印尼配额博弈与欧盟碳关税施压
印尼能矿部拟调整镍矿出口配额审批规则，拟将镍铁出口关税减免期限延长至2026年，但要求矿商配套建设下游冶炼产能。
国内环保政策趋严，镍铁冶炼企业需在2025年底前完成烟气脱硫改造，吨钢环保成本增加80-120元。欧盟碳边境调节机制（CBAM）第二阶段实施后，出口至欧盟的镍产品需按欧盟碳价补足生产国碳排放成本差。
短期镍价或维持123,000-127,000元/吨区间震荡，若印尼供应扰动升级或新能源需求超预期放量，可能突破130,000元关口。
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