2025年9月2日，长江综合1#铋均价报111,500元/吨，单日下跌1500元，延续自7月中旬以来的震荡下行趋势，价格已逼近部分企业的成本线。作为化妆品、医药、新能源等领域的关键原料，铋价的持续走低引发市场对供需失衡的深度关注。
供应端：矿山复产+进口激增，市场供给充分释放
铋价的下跌首先源于供应端的显著放量。国内方面，湖南、江西等主产区环保限产政策逐步解除，郴州地区铋矿开工率回升至75%，较二季度提升12个百分点。湖南有色铋业8月产量恢复至450吨/月，接近2023年水平。进口方面，越南、老挝等东南亚国家铋矿出口量同比增23%，2025年1-7月中国铋精矿进口量达2800吨，同比增长19%。此外，再生铋供应稳定，废旧电子元件回收体系完善，再生铋产量占比稳定在25%，进一步缓解了供应紧张。
需求端：传统需求疲软，新兴应用增长不及预期
需求端的疲软是铋价下跌的核心推手。传统领域中，化妆品行业因欧盟RoHS指令限制，部分铋基白色颜料需求被替代；冶金添加剂受钢铁行业产能过剩影响，需求增长放缓；工业颜料市场则因环保政策趋严而萎缩。新兴应用方面，尽管铋基无铅焊料在光伏焊带领域符合环保趋势，2025年全球需求预计达800吨，同比增25%，但光伏新增装机量增速从30%降至15%，增量有限。固态电池领域，宁德时代、比亚迪等企业虽启动铋基电解质研发，但商业化进程缓慢，短期内难以形成有效需求拉动。
未来展望：短期震荡为主，长期看新能源需求
短期来看，铋价已接近湖南铋业等龙头企业的成本线，进一步下跌空间有限，但供需失衡格局下，价格或维持弱势震荡。长期需关注光伏、固态电池等新兴领域的需求释放，以及海外矿山投产进度。若新能源领域技术突破加速，铋价或迎来反弹契机。
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